윌리로만

올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 하회 전망 효성티앤씨의 올해 3분기 영업이익은 642억원으로 전 분기 대비 24.1% 감소하며, 시장 기대치(769억원)를 하회할 전망이다. 1) 섬유부문 영업이익은 463억원으로 전 분기 대비 27.3% 감소할 전망이다. 주요 제품인 스판덱스의 경우 주요 원재료인 BDO/PTMEG의 공급 과잉으로 중국 판가가 하락세를 지속하였고, 공급 확대 영향 으로 중국 재고가 2020년 4월 이후 최고치를 기록하였다. 또한 NY/PET도 수요 회 복 제한 및 중국 경쟁사 제품의 저가 공세 등으로 전 분기에 이어 적자를 지속할 전 망이다. 다만 동사의 경우 타 경쟁 업체 대비 브라질/터키/인도/한국/베트남 등 비 중국 생산능력 보유 등으로 큰 폭의 ASP 훼손이 제한되었고, 재고 ..

올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 하회 전망 코오롱인더의 올해 3분기 영업이익은 전 분기 대비 감익될 전망이다. 펀더멘털의 훼 손은 제한되지만, 패션부문의 비수기 효과가 발생할 전망이고, 산업자재부문 중 Cash Cow 제품인 아라미드의 기존 공장(7.5천톤) 대규모 정기보수에 따른 물량 감 소에 기인한다. 다만 신증설한 아라미드 공장은 100% 가동, 정기보수 후 기존 플랜 트 수율 개선, 아라미드 펄프 증설 완료로 올해 4분기부터 아라미드 증설 효과가 본 격화될 전망이다. 또한 내년은 미주 광케이블향 수요 증가, 올해에서 내년으로 이연 된 일본 경쟁사의 대규모 정기보수 효과로 추가적인 실적 개선이 전망된다. 코오롱글로텍 자동차 소재/부품 사업 합병 계획 동사는 지분 98%를 보유한 코오롱글로텍의 자..

올해 3분기 영업이익, 전 분기 대비 7.1% 증가 전망 롯데정밀화학의 올해 3분기 영업이익은 183억원으로 전 분기 대비 7.1% 증가할 전 망이다. 다만 시장 기대치 대비는 하회할 것으로 예상한다. 1) 환율 하락으로 수출주 에 부정적인 효과가 발생할 것으로 추정되고, 2) 공급망 대란으로 물류비가 인상되었 으며, 3) ECH는 경쟁 업체들의 가동률 축소에도 불구하고, Qingdao Haiwan, Shandong Liaocheng, Sinopec Baling PC 등의 신증설 추진으로 3분기에도 부진한 가격/스프레드가 유지되었고, 4) 7월 이후 반등한 암모니아 가격 또한 8~9월 하락하 며, 암모니아부문의 외형이 둔화되었기 때문이다. 다만 동사의 핵심사업부문인 그린 소재는 전 분기 대비 증익이 예상..

3Q24 Preview 동사의 3Q24 예상 실적은 매출액 471억원(+26.5% yoy), 영업이익 28억원 (+61.1% yoy, OPM 5.9%)을 전망한다. 이는 당사 기존 추정치 Sales 468억원, OP 26억원을 각각 +0.7%, +8.3% 상향하는 것으로, 기대했던 것보다 7~9월 공급 상황 이 조금 더 좋은 것으로 파악되기 때문이다. 3Q24 실적 개선 이유는 본업인 선박용 조명과 방산에서 지난 상반기에 이어 큰 폭의 성장 흐름이 진행되고 있는 것으로 보이며, 부문별 실적은 조명(선박) 215억원 (+25.6% yoy), 방산+배전반 164억원(+76.1% yoy), 자동차용센서 46억원(+18.5% yoy)를 전망한다. 동사의 영업이익은 2023년 턴 어라운드에 성공한 이후 2024년..

3Q24 Preview: 기대치 상향 동사의 3Q24 예상 실적은 매출액 3,687억원(+15.8% yoy), 영업이익 374억원 (+13.8% yoy, OPM 10.1%)을 전망한다. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 3,598억원, OP 338억원) 대비 각각 Sales +2.5%, OP +10.6% 상향하는 것이다. 이유는 동사의 실적에서 가장 중요한 3Q24 북미법인 매출액 추정치를 633억원 → 780억원으로 상향하기 때문이다. 동사의 7~9월 북미지역 공급 상황을 고려하였을 때 기존 예상치 대비 우호적인 공급이 진행되고 있는 것으로 파악된다. 목표주가 (유지) 110,000 원 현재주가 70,000 원 참고로 북미 Sales 1Q23 59억원 → 2Q23 140억원 → 3Q23 204억원 →..

3분기 건축부문 원가율 상승으로 컨센서스 하회할 전망 HDC현대산업개발의 3분기 매출액은 1조 926억원으로 컨센서스에 비교적 부합할 전 망이다. 반면 영업이익은 493억원으로 컨센서스 영업이익 596억원 대비 17.4% 하 회할 것으로 추정한다. 이는 HDC현대산업개발의 비주택부문 중 일부 지식산업센터의 준공 이후 정산 손실 발생 가능성 확대에 따른 추정치 변경이다. 지식산업센터의 초과 공급이 2025년까지 이어지는 가운데, 유관된 현장의 준공에 따른 미수금 상각 및 원 가 조정 등이 나타날 가능성이 높아 보인다. 다만, 건축부문 이외의 다른 사업부에서의 실적 변동요인은 제한적일 것으로 보이며, 핵심 대형 개발사업인 광운대역세권의 11월 분양이 임박한 가운데, 고마진 사업장의 이익 반영과 추가 개발사업..

더뎌지는 주택 마진 개선 대우건설의 3분기 매출액은 2조 6,406억원으로 전년동기대비 11.7% 감소, 컨센서스 에 비교적 부합하거나 소폭 상회할 전망이다. 이는 주택 부문의 준공에 따른 탑라인 성 장과 더불어 2분기에 이은 베트남 연결법인의 매출 증가에 기인한다. 반면 영업이익은 1,096억원으로 전년동기대비 42.4% 감소, 컨센서스 영업이익 1,271억원 대비 13.8% 하회할 것으로 예상한다. 이는 대우건설의 주택부문의 더딘 마진 개선세를 고 려하여 주택 부문 마진 추정치를 소폭 하향 조정했기 때문이다. 대우건설은 지난 4분 기, 올해 2분기에 주택 미분양 관련 대손상각을 반영했다. 대우건설의 상반기 누계 입 주가 7,200세대인데 반해 올해 3분기만 8,700세대의 입주가 예정되어 있다보니 주..

투자의견 Buy, 목표주가 24,000원 유지 GS건설에 대해 투자의견 Buy와 목표주가를 기존 24,000원을 유지한다. 목표주가는 12개월 선행 BPS에 Target P/B 0.45배를 적용한 것이다. GS건설의 주가는 8월 고점 대비 17% 하락했다. 건설업 전반적인 부진과 최근 대출 규제가 주택주 투자심리에 부정적인 영향을 준 것으로 보인다. GS건설은 최근 2년간에도 많은 분양 물량을 소화하며, 2025년에도 외형 성장이 가시성이 확보되어 있어 주택 마진 개선 시 경쟁사 대비 영업이익 반등의 폭이 더욱 클 것으로 예상된다. 단기적으로 높은 부채비율을 우려할 수 있지만, GS이니마 매각도 활용할 수 있어 실제 유동성 리스크로 번지지는 않을 것으로 예상된다. 3Q24 영업이익 컨센서스 하회 예상 G..

투자의견 Buy 유지, 목표주가 45,000원으로 하향 DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 기존 48,000원에서 45,000원으로 하향한다. Target P/B를 기존 0.37배에서 0.35배로 하향하고, 2025년 EPS를 추정치를 기존 대비 28% 하향했다. 영업이익 레벨이 이미 많이 내려와 더 이상의 감익의 가능성은 낮다고 판단한다. 또한 재무구조 역시 매우 안정적인 상황이다(2Q24 기준 순현금 8,500억원). 다만 원가율 개선 속도가 예상 대비 더디고, 착공 물량 감소로 주택/건축 외형 감소가 예상된다는 점, 그리고 현금 활용에 대한 불확실성이 투자 심리에 악영향을 미치고 있다. 3Q24 연결 기준 영업이익 692억원(-13.9% YoY) 예상 3Q24 연결 기준 DL이..

Waymo (Google Car) 협업 전개, 일단 좋다 현대차 메타플랜트 (2024년 10월 가동 시작하는 미국 조지아 BEV 전용 신 공장) 에서 Waymo Robotaxi에 특화된 IONIQ5를 2025년말부터 생산  공급한다. 추가 확 인 필요 사안 (4p 참고)이 많지만, 일단 기업가치 평가에 긍정적이다. 현재 현대차 2024E PER은 4.0배다. 현대차만의 문제가 아니다. Legacy OEM 모두에게 밸류에 이션 디스카운트가 확대되고 있다. 시장은 이들의 가까운 미래 (단기 실적)에 대한 흥미를 잃었다. ‘실적 = 주가’ 공식이 소멸됐다. ‘변곡점 (2020년)’ 이후 지속된 이들 의 글로벌 점유율 하락은 ‘사업 환경 변화’에 대한 대응 능력을 우려하게 만든다. 다음 달 미국 점유율이 아니..