윌리로만

정책 변화 기대감에 부정적 심리 소멸 중: 주가는 저점대비 +31%상승 2024년 연중 이차전지 산업을 지배했던 비관적 심리는 결국 기대치를 하회하는 전기차 수요였다. 이는 완성차 기업들의 친환경차 Mix 비중 변화, EV 출시 일정 변 경 등 전략 수정은 국내 이차전지 생산기업들의 실적 추정치와 멀티플 하향으로 이어졌다. 연중 시장지수를 하회했던 LG에너지솔루션의 주가는 8월 저점대비 +31% 상승했다. 결국 미국의 금리인하, 유럽의 Co2 규제 및 보조금 지급 등 정책 변화 기대감에 이차전지 산업에 비관적 심리가 다소 소멸될 구간이다. 3Q24 Preview: 컨센서스 하향의 마무리를 확인 가능한 실적이 될 점 당분기 이차전지 섹터는 현재의 개선된 심리와 현실적 이익 창출능력 간의 괴리가 다소 확대될..

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 200,000원 유지 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 200,000원 유지. 2024년 3Q 영업이익은 2,385 억원으로 종전 추정(2,410억원)에 부합, 컨센서스(2,525억원)대비 소폭 하회 전망. 매출은 2.68조원으로 종전 추정과 컨센서스에 부합 예상. 투자포인트는 추정(부합) 과 컨센서스(하회) 비교 보다 전년대비 매출(3.9% yoy/13.6% qoq)과 영업이익 (14.6% yoy/29.6% qoq) 증가에 주목, 각 사업별 경쟁력 확대 및 글로벌 점유율 증가가 전년대비 성장을 시현 중으로 판단 2024년 4Q가 계절적인 비수기를 감안하면 2025년 성장(매출 9.1% yoy/영업이익 28.9% yoy) 전망이 중요. FC BGA의 AI향 매출 증가..

목표주가 114,000 원으로 상향 메리츠금융지주의 목표주가를 1) 우려 대비 양호한 PF 관련 부담, 2) 금리 하락에 따른 증권 자회사 실적 개선 등에 기반한 실적 전망 상향 및 3) 해약환급금준비금 이슈로 주 주환원 제약이 존재하는 다른 보험사와 달리 증권 자회사 배당을 활용할 수 있다는 강 점 등을 반영하여 114,000 원으로 상향한다. 목표주가는 24E BVPS 52,286 원에 Target PBR 2.19 배를 적용했으며 목표주가 기준 24E PER 은 약 9.4 배에 달한다. 가장 효율적인 자본 배분 원칙 보유 메리츠금융지주의 자본 배분 메커니즘의 핵심은 자본을 배분했을 때 리턴이 가장 효율 적인 곳 위주로 자본을 사용하는 것이다. 내부 투자수익률과 PER 의 역수(주가에 내포 된 Impl..

투자의견 매수, 목표주가 157,000 원으로 커버리지 개시 키움증권에 대해 투자의견 매수, 목표주가 157,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표 주가는 24E BVPS 196,590 원에 Target PBR 0.8 배를 적용하여 산출했다. 투자리스 크로는 높은 증시 민감도 및 금투세 등 관련 불확실성 등을 제시한다. 브로커리지 강점 지속되는 가운데 PF 중심으로 IB 확대 중 키움증권은 온라인 브로커리지 중심 증권사로 지속적으로 국내 브로커리지 M/S 1 위를 기록하고 있다. 따라서 1) 국내 증시 거래대금과 2) 신용융자 규모 등에 따른 실적 민 감도가 다소 높지만 폭넓은 고객 기반을 바탕으로 일정 수준의 이익을 꾸준히 기대할 수 있다고 판단한다. 22 년~23 년 중 급격한 금리 상승 영향으로 일..

투자의견 매수, 목표주가 57,000 원으로 커버리지 개시 삼성증권에 대해 투자의견 매수, 목표주가 57,000 원으로 커버리지를 개시한다. 목표 주가는 24E BVPS 81,377 원에 Target PBR 0.7 배를 적용하여 산출했으며 투자리스 크로는 증시 변동 등에 따른 불확실성 확대 등을 제시한다. 리테일과 IB 모두 경쟁력을 확보하며 안정적 사업 구조 확보 삼성증권은 브랜드 파워에 기반한 폭넓은 고액자산가 고객 기반 등 핵심 고객을 중심 으로 리테일 부문에서 뚜렷한 강점을 보유하고 있어 브로커리지 및 WM 을 중심으로 안정적인 이익이 예상된다. 또한 과거 보수적인 리스크 관리로 상대적으로 이익 확대 폭이 더딘 모습을 보여왔던 IB 부문도 지속적인 조직 확대 등을 바탕으로 IPO 등 전통 IB 및..

투자의견 매수, 목표주가 91,000 원으로 커버리지 개시 한국금융지주에 대해 투자의견 매수, 목표주가 91,000 원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 24E BVPS 152,433 원에 Target PBR 0.59 배를 적용하여 산출했다. 투 자리스크로는 1) 부동산 PF/해외 대체투자 관련 건전성 측면의 불확실성, 2) 경쟁사 대 비 상대적으로 낮은 주주환원율 등을 제시한다. 증권 중심으로 우려 대비 양호한 실적 지속 중 한국금융지주의 핵심 자회사 한국투자증권은 부동산 PF 등 IB 부문의 강점을 바탕으 로 업계 내 상위권의 ROE 를 기록해왔으나 22 년~23 년 중 가파른 금리 상승으로 1) 부동산 시장 부진에 따른 PF 딜 위축, 2) 보수적인 충당금 적립 및 3) 해외 부동산 관 련 수익증..

투자의견 매수, 목표주가 10,000 원으로 커버리지 개시 미래에셋증권에 대해 투자의견 매수, 목표주가 10,000 원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 24E BVPS 15,699 원에 Target PBR 0.62 배를 적용하여 산출했으며 투 자리스크로는 1) 자본 대비 상대적으로 아쉬운 ROE, 2) 해외 부동산 대체투자 관련 불 확실성 및 3) 투자자산 관련 실적의 낮은 가시성을 제시한다. 핵심 사업의 방향성은 긍정적. 궁극적인 관건은 수익성 미래에셋증권의 가장 큰 강점으로는 핵심 사업의 중장기적인 전망 등 방향성을 제시할 수 있다고 판단한다. 동사가 주력해왔던 주요 사업 부문으로는 크게 퇴직연금 및 해외 사업 등을 제시할 수 있는데 1) 베이비붐 세대 등의 은퇴나 2) 국내 경제의 제한적인 성장..

3Q24 Preview : 실적 추정치 하향 조정 3Q24 예상 영업이익을 10.4조원으로 추정. 기존 14조원에서 약 3.6조 원 하향. 핵심 요인은 DS 부문 이익 추정치 하향 때문(기존 영업이익 추정치 8.4조원 → 5.4조원). 하향의 주요 근거는 DS 부문 성과급 관련 충당금 반영(1.5조원 내외 추정) 때문이나, 비메모리 적자 지속, 디램 출하 증가율 전망치 소폭 하향(기존 +2% → +1%), 메모리 재고평가 손 환입 금액 축소, 환율 하락에 따른 부정적 환 효과 등이 복합적으로 이익률 훼손 요소로 작용했을 것으로 추정 그 외에도 MX 부문의 비수기 진입 및 당초 계획대비 저조한 신규 폴 더블폰 판매량, SDC의 미국 고객 신규 플래그십 모델향 경쟁 심화 영 향 등이 추정치 하향 요소로 작용..

투자의견 BUY, 목표주가 750,000원 유지 8월 라면 수출 데이터 부진과 원/달러 하락으로 주가 조정이 나타났으나 9월 라면 수출 성장세 회복. 8월 수출 부진은 일시적이었다는 판단. 중국/미국 수 출은 여전히 견조하며 유럽향 수출이 크게 증가하면서 연내 네덜란드 법인 설 립 예정 25년 5월 2공장 완공 시 동사 CAPA는 기존 약 18억개에서 25억개까지 확 대. 현재 수요 대비 공급이 부족한 상황으로, 고단가 지역 중심으로 핵심 SKU 2종(오리지날/까르보) 중심으로 공급 중. CAPA 확대 이후 유럽, 중동 등으로 지역 확대와 현지 입맛을 고려한 SKU 다변화 예상. 밀양 2공장은 1공장 대비 초기 가동률이 빠르게 올라올 것으로 예상되어 내년 하반기부터 다시 한번 큰 폭의 외형성장이 가능할 ..

투자의견 '매수', 목표주가 210,000원로 커버리지 개시 LS일렉트릭에 대해 투자의견 '매수', 목표주가 210,000원으로 커버리지를 개시. 목표주가는 3Q24F ~ 2Q25F 실적에 목표 PER 27배(글로벌 전력기기업체의 평 균 PER)을 적용함. 목표주가는 2026F 실적 기준 PER 18배('09 ~ '23년 평균 PER)에 해당. '26년은 1) 변압기 증설 실적 온기 반영, 2) 1H24 대규모 배터리 재고손실이 발생한 LS에너지솔루션(미국 ESS 판매법인)의 수익성 정상화, 3) 미 국 배전반 생산능력 증설, 배전기기 유통망 구축 효과 등에 따른 미국 홀딩스의 실적 개선 등이 모두 반영되는 해임 허민호 minho.hur@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 신규 6개월 목표주가 ..