윌리로만

월말 신규 상업 생산 계약완료, 오송공장 5,000L 도 부족하다 9 월 24 일 174 억 규모의 바이오의약품 대량 상용화 생산을 위한 PPQ 공급계약 공시가 있었다. 연말쯤 기대했던 신규 고객사와의 마스터 계약이 무려 3~4 개월 빠른 8 월말에 성사되었고, 계약 이후 첫번째 수주 공시로 오송공장 상업 생산의 시작을 알리는 점에서 의미가 크다. 이번 수주는 테스트 물량 생산을 위한 것으로 1Q25 매출액에 대부분 인식될 전망이다. 신규 고객사는 글로벌 Top tier 바이오시밀러(BS) 기업으로 해외 CDMO 에서 상업 생산 중인 복수의 품목들을 동사의 오송공장으로 이전 생산하게 될 것이다. 이에 PPQ 공급계약이 추가로 이어질 것으로 기대된다. 본격 상업 생산은 2H25 시작될 전망이다. 또, 계약..

3Q24 Preview: IT 수요 부진에 더해진 환율 하락 3Q24 연결 매출액은 2조 6.548억원(+12.5% YoY), 영업이익 2,253억원(+22.4% YoY) 로 시장 컨센서스(영업이익 2,526억원)를 -10.6% 하회할 전망이다. 통상적인 IT 성 수기임에도 불구하고, 다운스트림 단 높아진 재고(그림3~5)로 인해 IT향 주문 증가 가 제한적인 환경이 유지되고 있다. 환율 하락까지 반영되며 AI 기반 MLCC 판가 상승 기대감과 달리 Blended ASP는 오히려 소폭 감소한 것으로 추정된다. 4분기도 비수기, 2025년 구조적인 재도약 기대 4분기는 연말 재고조정으로 인한 가동률 하락이 불가피하다. 세트업체간 높아진 재고에 대한 경계감이 확산되고 있기 때문에 평년 대비 강도 높은 재고조..

3Q24 수요 부진에도 증익 3Q24 매출액 826 억원(QoQ +16%, YoY +13%), 영업이익 390 억원(QoQ +18%, YoY +17%)를 추정한다. 전방 스마트폰 수요 부진에도 2 분기에 이어 3 분기 증익 추세는 이어질 것으로 전망한다. 북미 신제품 출시 효과와 더불어 R&D 용 테스트 소켓 출하 흐름이 양호한 것이 실적 성장의 배경이다. ㅣ 낮은 경기 민감도 동사 매출에서 가장 큰 비중을 차지하는 제품은 스마트폰이다. 전사 매출의 60% 내 외 수준이다. 스마트폰 수요가 동사 실적의 베이스이지만 사실 그 민감도는 낮은 편이 다. 2016 년 이후 스마트폰 연평균 성장률은 -3%였지만 동사의 매출 성장률은 +14%를 보였다. 통상적으로 양산용 소켓보다 R&D 용 소켓 출하 비중이 높기 ..

0.9배를 하단으로 삼은 트레이딩 전략 유효 목표주가를 기존 32.5만원에서 29.5만원으로 하향한다. 12MF BPS 245,883원에 지난 10년간 연간 중-하단 P/B의 평균인 1.2배를 목표로 한다. 아울러 24년과 25년의 EPS 추정치를 공히 -9% 조정하였다. 계획 대비 달러가 약하고, iPhone 초기 수요도 당초 예상을 하회하는 분위기임을 감안하였다. 현 주가는 12개월 트레일링 P/B 기준 1.0배다. 역사적으로 0.9배는 적자 구간에서도 지켜진 바텀이므로, 이를 하단으로 삼은 트레이딩이 유효한 것으로 판단한다[그림10]. 3분기는 환율 영향, 4분기는 수요 영향 ① 환율로 인한 실적 하향조정: 3Q24 실적은 매출 5.2조원(+8% YoY, +16% QoQ), 영업이익 2,466억원(..

3Q24E Preview: 석유화학 적자전환, 양극재부문 이익률 High-single% LG화학의 3Q24E 추정 영업실적은 매출액 12.3조원, 영업이익 5,066억원(자회사 LG에너지솔루션 3,809억원 포함)이다. 특이사항은 (1) 석유화학의 업황 부진 장기 화에 적자전환(-114억원): 주력 제품들의 판매단가 하락, 아시아 역내 과잉재고에 따른 신규 구매 움직임 둔화이다. 반면 (2) 첨단소재는 영업이익 1,768억원: IT/디스 플레이 소재는 최종 고객사의 신제품 출시 및 경쟁사 대비 채택비중 증가에 따른 출하량 증가, 양극재는 판매단가 하락 및 탑재예정이던 신규 차종 출시 일정 지연 에도 불구 영업이익 559억원(OPM 6.8%)를 기록할 점이다. LG화학의 전지소재: 2022~23년 Lagg..

3Q24 Preview: 중국법인 부진으로 컨센서스 하회 전망 3Q24E 영업이익 추정치를 기존 313억원에서 298억원으로 -4.9% 하향한다. 현재 시장 컨센서스(333억원)를 -10.5% 하회하는 수치이다. TPU 6세대 양산물량 증가로 인한 믹스개선 효과로 분기 이익 성장기조는 유지될 전망이다. 다만 7~8월 중국 법인의 주고객사향 수주 감소로 인한 실적 부진이 예상된다. 다행히도 9월부터 수 주물량은 재증가하여 일회성 이슈에 그친 것으로 파악된다. ① 800G 초도 양산 시작 ② NV사 H시리즈 내 점유율 증가 중국법인의 부진으로 인한 3분기 실적 눈높이 하향은 아쉬우나 이수페타시스의 성 장 모멘텀은 강화되고 있다는 점에 주목한다. 1) 9월 중 주요 네트워크 고객사향 800G 네트워크 장비용 ..

NDR 노트: 장기적인 성장을 이끌 신제품 포트폴리오와 CDMO 사업 확대 당사는 9/24~9/25의 일정으로 셀트리온 기관 NDR을 진행, 투자자 미팅을 통해 시장의 주요 관심사와 관련 업데이트를 진행했다. 이목이 집중되는 내용은 1)하반기 짐펜트라의 매출, 2)CDMO 사업 확대 및 3)신약/벨류업과 관련 내용으로 요약할 수 있다. 하기는 주요 Q&A 및 시장 소통을 바탕으로 당사의 전망을 기재한 내용이다. 짐펜트라의 속도=속력과 방향을 모두 지켜봐야 할 상황 짐펜트라의 ‘24년도 연간 목표치는 약 2,500 억원이다. 시장은 현재 1)출시 초기 목표치 6,000 억원보다 현실적인 2,500 억원의 연간 가이던스와 2)2분기 기록한 22 억원의 매출에 주목하며, 남은 분기 실적에 대한 관심이 특히 높..

낮은 재고, 더딘 수요 개선, 제한된 영업 레버리지 목표주가를 기존 20만원에서 18만원으로 하향조정한다. 12MF BPS 114,701원에 10년 평균 P/B 1.55배를 적용했다(vs. 기존 중-상단 P/B 1.75배 적용). 아울러 ‘24년과 ‘25년의 EPS 추정치를 각각 -8%, -11% 조정했다. 업황 개선이 더딘 가운데 MLCC 실적의 YoY 모멘텀이 약화되고, 과거와 달리 가동률 개선에도 불구하고 영업 레버리지가 덜하며, 달러 환율이 예상보다 빠르게 하락함에 따른 영향 등을 반영했다. 현 주가는 12MF P/B 기준 1.18배로 밴드 하단에 위치하여 있고[그림13, 14], 단기 실적 모멘텀은 아쉬우나, AI, 전장 중심의 사업 포트폴리오를 개선 방향은 유효하다. 중장기 관점에서 접근이 유..

투자의견 BUY 유지하나 목표주가 530,000원으로 하향(-4%) 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가 53만원으로 하향. 예상보다 더딘 해외 법인 매출 회복세로 매출 추정치를 하향하며 목표주가 하향 늘어나는 수출 물량으로 8월 CAPA 증설(+4.7억개) 결정. 유럽/남미 법인 설 립 검토 등 중장기 해외 성장을 위한 방향성은 긍정적. 하반기 미주 기저부담 완화와 중국 대리상 교체 효과로 3분기부터 실적 회복을 기대했으나 예상보 다 부진하면서 단기 실망감은 불가피. 다만 최근 주가 조정으로 밸류에이션 부담도 완화되어 추가 주가 하락은 제한적일 전망. 3분기말 미국 신규 라인 추 가 가동, 월마트 내 진열 섹션 확대, 남미 지역 확대 등을 통해 미주 매출 점 진적 회복 예상. 중국 매출 역성장폭이 Qo..

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 300,000원 하향(10%) 투자의견 매수(BUY) 유지하나 목표주가(2024년 주당순이익 X 목표 P/E 9.7배 적용)는 300,000원으로 하향(10%). 2024년 3Q 영업이익은 2,617억원(72.5% qoq/42.7% qoq)으로 종전 추정(3,040억원) 및 컨센서스(2,958억원)대비 하회 예상. 매출은 5.27조원(15.7% qoq/10.7% qoq)으로 종전 추정 및 컨센서스에 부 합 전망. 3Q 추정 실적을 반영하여 2024년/2025년 주당순이익(EPS)을 종전대 비 각각 6.7%, 2.4%씩 하향 2024년 3Q에 아이폰16를 포함한 카메라모듈 매출은 11.6%(yoy) 증가 추정, 아 이폰16에 애플 인텔리전스(AI) 적용 기대감 및 유..