POSCO홀딩스 아직은 시간이 더 필요

4분기 스프레드 축소 및 일회성 비용 발생. 국내 자회사 실적도 악화 전망
2024년 4분기 POSCO홀딩스의 매출액과 영업이익은 각각 18.0조원(YoY -3.3%, QoQ -
1.5%)과 6,519억원(YoY +114.2% QoQ -12.3%)으로 영업이익은 시장컨센서스인 7,640억
원을 소폭 하회할 전망이다.
1) 4분기 POSCO의 제품 판매량은 846만톤 (YoY +1.6%, QoQ +2.6%)을 기록할 것으로 예
상된다. 2) 탄소강 ASP와 원재료 투입단가 모두 하락할 것으로 예상되는 가운데 ASP 하락폭
이 원재료 가격 하락폭을 상회하면서 스프레드는 전분기대비 0.5만원/톤 축소될 전망이다.
3) 해외 철강 자회사들의 수익성은 3분기대비 개선될 것으로 예상되지만 4분기 성과급 지급
에 따른 판관비 증가를 감안하면 철강부문 수익성은 전분기대비 소폭 축소될 전망이다. 4)
포스코인터내셔널을 비롯한 국내 자회사들의 수익성도 전분기대비 축소될 것으로 예상되는
데 특히 리튬을 비롯한 2차전지 소재 관련 자회사들의 적자폭이 확대될 전망이다.
1분기 수익성, 4분기와 유사할 전망
1분기 POSCO의 철강제품 판매는 833만톤(YoY +1.2%, QoQ -1.6%)를 기록할 것으로 예상
된다. 한편, 4분기 중국 철광석 수입가격은 평균 톤당 101불 수준으로 전반적으로 안정화되
었지만 원/달러 환율 상승이 원가 상승 부담으로 작용하겠으나 원료탄가격의 약세를 감안하
면 1분기 POSCO의 고로 원재료 투입단가는 4분기와 유사할 전망이다. 철강제품 가격 또한
추가 하락 가능성은 제한적이라 판단되기 때문에 1분기 철강 스프레드는 4분기 수준을 기
록할 것으로 예상된다. 1분기에도 성과급 일부가 지급될 예정이나 4분기보다는 축소될 전망
으로 이를 감안하면 POSCO홀딩스의 1분기 영업이익은 6,759억원(YoY +15.9%, QoQ
+3.4%)을 기록할 전망이다.
투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 740,000원 유지
POSCO홀딩스에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 740,000원을 유지한다. 전반적인 수요
감소 하에 계절적 비수기 영향으로 중국의 철강 수급이 한동안 개선 여지가 제한될 것으
로 예상되지만 하반기로 갈수록 개선 가능성이 높다고 판단된다. 동시에 중국산 철강에
대한 한국의 수입 규제 가능성도 배제할 수 없기 때문에 하반기 국내 철강 시장의 회복이
기대되기 때문에 POSCO홀딩스의 수익성 점차 개선될 전망이다4분기 스프레드 축소 및 일회성 비용 발생. 국내 자회사 실적도 악화 전망
2024년 4분기 POSCO홀딩스의 매출액과 영업이익은 각각 18.0조원(YoY -3.3%, QoQ -
1.5%)과 6,519억원(YoY +114.2% QoQ -12.3%)으로 영업이익은 시장컨센서스인 7,640억
원을 소폭 하회할 전망이다.
1) 4분기 POSCO의 제품 판매량은 846만톤 (YoY +1.6%, QoQ +2.6%)을 기록할 것으로 예
상된다. 2) 탄소강 ASP와 원재료 투입단가 모두 하락할 것으로 예상되는 가운데 ASP 하락폭
이 원재료 가격 하락폭을 상회하면서 스프레드는 전분기대비 0.5만원/톤 축소될 전망이다.
3) 해외 철강 자회사들의 수익성은 3분기대비 개선될 것으로 전망되지만 4분기 성과급 지급
에 따른 판관비 증가를 감안하면 철강부문 수익성은 전분기대비 소폭 축소될 전망이다. 4)
포스코인터내셔널을 비롯한 국내 자회사들의 수익성도 전분기대비 축소될 것으로 예상되는
데 특히 리튬을 비롯한 2차전지 소재 관련 자회사들의 적자폭이 확대될 전망이다.