윌리로만

한화시스템 우리는 핵심만 담당해

투자의견 매수, 목표주가 26,000원으로 신규 커버리지 개시목표주가는 265,000원은 12MF BPS 12,558원에 타깃 PBR 2.1배 적용.중동향 M-SAM MFR, 폴란드 K9, K2 사격통제시스템 관련 매출 본격화예정. ICT 사업 비중(26%)과 신사업(UAM, 위성 등) 지분 투자를 고려하여,‘25E, ‘26E 평균 ROE를 기준으로 ROE-PBR로 산출한 이론 PBR을 적용우리는 핵심만 담당해감시정찰∙지휘통제∙전자장비∙해양시스템 등 첨단무기 전반에 들어가는 핵심전자장비 및 시스템을 체계종합업체에 공급하는 방위산업과 시스템통합(SI)∙운영서비스(ITO)∙IT솔루션 등을 제공하는 ICT사업을 함께 영위하고 있음방산부문의 주요 매출은 폴란드 K2 1차, TICN 4차 사업 등으로, 국내양산 ..

대웅제약 높아지는 글로벌 진출 기대감

투자의견 매수, 목표주가 175,000원 제시동사의 기업가치는 소송 리스크로 장기간 저평가되어 있는 반면, 국내 소송 결과에 따른 Evolus향 매출 영향은 제한적이고, 톡신 및 펙수클루의 고성장이 기대되어, 투자의견 매수, 목표주가 175,000원으로 커버리지를 개시함목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업가치는 25년 EBITDA 2,282억원에 12개월Fwd EV/EVITDA 멀티플 11.3배 적용. 메디톡스와 진행중인 국내 나보타 소송 리스크를 반영하여, 국내 Peer 그룹 평균 12개월 Fwd EV/EBITDA 멀티플에 25%할인 적용하여 산출. 총 기업가치는 순차입금 포함 2.0조원으로 산정톡신 글로벌 진출은 이제 시작Jeuvau(나보타 미국 상표명)는 미국 출시 3년만에 시장점유율 13%를 ..

롯데이노베이트 내년 주요 자회사 실적 개선폭이 관건

올해 4분기 주요 자회사들의 영업적자 지속될 듯올해 4분기 동사 K-IFRS 연결기준 실적의 경우 매출액 3,370억원(-2.7% YoY, +17.0%QoQ), 영업이익 100억원(-44.4% YoY, +20.5% QoQ)으로 예상된다. 이는 별도기준영업이익이 지난 3분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상되는 가운데 주요 자회사인EVSIS와 칼리버스 등의 영업적자가 3분기에 이어 4분기에도 지속될 것으로 예상되기때문이다.전기차 충전 플랫폼 전문기업 EVSIS는 완속부터 중급속, 급속, 초급속까지 모든 종류의전기차 충전기를 생산하고 있을 뿐만 아니라 설계, 제조 및 충전플랫폼 운영, 유지보수등 전기차 충전산업의 전체 벨류체인에 대한 역량을 보유하고 있다. 이러한 EVSIS의경우 올해 들어서 전방산업 업황..

삼영전자 하이브리드 콘덴서로 이익 증가 전망

하이브리드 콘덴서 생산 기대감동사는 2025년 2분기(4월 예상)에 하이브리드 콘덴서 생산을 시작(Line 1개)하고 점진적으로 생산라인을 확대할 계획(2025년 1개 추가, 2026년 ~ 2028년 연간 2개 추가, 2028년 연말 7개 라인 가동 계획)이다. 이는 모회사인 일본케미콘과의 기술협력을통해 개발에 성공하고 양산을 시작하는 것으로, 수입에 의존하던 하이브리드 콘덴서의국산화 관점에서 의미가 있다.하이브리드 콘덴서는 전해콘덴서의 안정성 & 신뢰성 + 고체콘덴서의 열관리(저발열) &내구성 등의 장점을 기반으로 고용량, 저발열, 제품에 적용되는 수요가 확대되고 있다.목표주가 (유지) 13,000 원현재주가 9,900 원상승여력 31.3%참고로 하이브리드 콘덴서의 가장 큰 수요처는 전기차(하이브리드 ..

DI동일 가치주 투자의 정석

자사주 584만주 전량소각 결정. 소각 목적의 자사주 300억원 취득도 공시◼ 감사위원회, 윤리경영위원회 설치, 내부회계관리제도 개선 등 소액주주 권익 보호 위한 장치 시행 발표◼ 배터리 소재 자회사 동일알루미늄(지분율 99.77%) 가치 산정 후 합병하는 작업 시작◼ 전기차 업황 둔화로 알루미늄박 이익 감소하고 있으나 증설 완료되는 내년 하반기부터 이익 증가 폭 커질 것◼ 알루미늄박의 원소재인 Al-strip 내재화 투자도 검토하고 있어◼ 자사주 584만주(전체 주식수의 23%) 소각 반영해 목표주가는 기존 4.5만원에서 5.5만원으로 상향동사는 2023 년 11 월에 130 만주의 자사주를 소각하기 시작했고, 최근 남은584 만주에 대해 전량 소각을 발표했다. 여기에 300 억원을 투입해서 내년 6 ..

주성엔지니어링 전공정 투자에서 가장 편안한선택지

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 55,000원 유지25년 메모리 반도체 CAPEX가 DRAM 공정 전환 및 신규 투자 집중에 따른 핵심반도체 장비 수주 확대 예상. 1Q25부터 해외(미국/대만) 신규 고객사향으로 장비공급 개시 예상, 비메모리향 매출 발생으로 제품 포트폴리오 확장에 따른 밸류에이션 리레이팅 기대감 존재반도체 장비 중심의 수익성 확대24년 25년 SK하이닉스 DRAM 공정 전환(1a nm → 1b nm)에 따른 장비 수주 확대가 나타날 전망. 중화권향 장비 매출에 대한 우려는 축소된 상황이며, 25년에도올해와 유사한 수준의 매출 발생을 기대하고 있음. 3Q24 기준 반도체 장비 수주잔고는 2,073억원으로 전분기대비 증가. 반도체 장비 공급 리드타임과 주요 고객사의 투자 타임라인 고..

삼성전기 올해 잘했습니다

4Q24 Preview: IT 수요 부진 영향 지속4Q24 연결 매출액은 2조 3,529억원(+2.0% YoY), 영업이익 1,421억원(+28.7% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 1,646억원)를 -13.7% 하회할 전망이다. IT 수요 부진의 영향으로 매출액과 영업이익을 기존 추정치 대비 각각 -1.8%, -7.2% 하향 조정했다. 산업과 전장 수요는 견조하나 IT 업황 회복에 대한 불확실성이 지속되고 있다. 특히 전방의 높아진 재고(그림4~6) 수준 또한 부담 요인으로 작용하고 있다.평년 대비 강도 높은 재고조정의 영향으로 기존 추정 대비 가동률 하락이 예상된다.2024년 체질 개선 → 2025년 성장 스토리 유효전방산업에 대한 우려로, 삼성전기의 주가는 연중 고점 대비 -30.1% 하락한 상..

한국타이어앤테크놀로지

24년 높은 이익 성장(영업이익 +31%, 지배순이익 +85% YoY) 기록동사는 올해 매출액 9.2조원(+2.8% 이하 YoY), 영업이익 1.7조원(+31.1%) 달성하며 한 차원 높은 수익성 기록의 해가 될 전망. 하반기 글로벌 완성차 수요 둔화에 따른 OE 물량 둔화와 상반기 물류비/재료비 상승 우려를 동사는 3Q 어닝 서프라이즈로 응답했으며, 특히 유럽 OE/RE상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율 39,000원및 국내 RE에서 시장 수요를 상회하는 매출 성장을 기록. PCLT 고인치(18인치 이상) 비중 증가(YTD 46%, +2.5%p)와 SUV 등 고부가가치 판매 확대 통해 제품 믹스를 개선.수익성 측면에서도 3Q24에 매출원가율 6..

금호타이어 매출 성장 및 원가 경쟁력 강화 여력 보유

24년 매출액 4.5조원 (+10.9% YoY), OPM 14.1%(+3.9%p YoY) 전망동사는 ’24년 완성차 신차 OE 수주 /납품 확대 및 지역별 대형 리테일 유통망 중심 판매 개선 통해 ’24년 매출 목표 (4.56조원 )에 부합하는 매출 성장을기록할 전망 . 지역별로는 올해 유럽 비중 확대 (3Q 25.2%, +3%p)가 주효했현재 주가(12/11) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분으며 , 신규 OE 확대 및 대형 유통망 다변화를 통 해 매출 고 성장세 (+23.6%)지속으로 ’24년 전체 매출에서 유럽 비중은 26.6% 수준으로 확대 예상 .북미와 중국은 3Q 고인치 비중을 각각 48.9%(+4.0%p), 52.9%(+13.8%p)..

큐로셀 2025년 CAR-T 세포 치료제 신약림카토’ 출시 예정

2025년 연구개발 성과가 가시화 될 바이오텍: 큐로셀이 개발한 ‘림카토주(안발셀)’가 국내 유일의 CAR-T 치료제로판매되고 있는 ‘킴리아’ 시장을 대체 가능할 것으로 예상됨. 현재 국내 임상 2상 완료 후 국내 신약 승인 신청 완료◼ 안발셀은 12월 10일 ‘신약허가-급여평가-약가협상 병행 시범사업’ 2호 대상 약제로 선정되어 2025년 3분기경 국내출시 가능할 것으로 예상, 2023년 11월 상장 시 제시했던 ‘안발셀 상업화 일정’대로 순조롭게 진행 중◼ 차별화된 비즈니스 모델(국내 자체 개발 및 생산)과 우수한 기술(킴리아 대비 유효성/안전성 개선 입증)에 기반한국내 상업화 전략을 중심으로 빠르게 신약개발에 성공한 사례로 볼 수 있음◼ 타겟 시장의 특수성을 감안할 때 출시 이후 빠르게 수익 창출이..