삼성전자

삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 76,000원으로 하향한다.
Conventional 메모리 가격 하락 지속과 북미 핵심 고객사향 HBM3e 진입 지연에
따른 연간 실적 추정치 감소로 목표주가를 하향 조정한다. 다만, 2025년은 메모리
제품 mix 개선 지속, HBM 전방 시장 및 고객사 확대, 스마트폰 폼팩터 확대가
예상되고 P/B 0.93배 수준의 낮은 밸류에이션 부담에 따라 투자의견 Buy를 유지한다.
4분기 매출액과 영업이익은 74.9조원(+10.5% YoY, -5.4% QoQ), 7.7조원(+171.3%
YoY, -16.6% QoQ)으로 컨센서스(Fnguide 1/6 기준 영업이익 8.6조원)를 하회할
전망이다. 메모리 가격 하락 지속에도 우호적 환율과 적극적인 제품 mix 개선
노력으로 DRAM 매출액 15.4조원(+9.8% QoQ), NAND 매출액 8.1조원(-1.6%
QoQ)이 예상된다. 비메모리 적자 지속으로 DS 사업부 영업이익은 3.9조원(+2.2%
QoQ)으로 7.3% 하향 조정한다. 스마트폰 계절적 비수기와 재고 조정 지속으로
MX/네트워크 사업부 매출액은 25.5조원(-16.5% QoQ)을 전망한다.
1분기 DDR4/DDR5 가격 하락, 북미 핵심 고객사향 HBM3e 양산 공급 지연이
예상됨에 따라 DS 사업부 영업이익 전망치를 12.0% 하향 조정한다. 다만, CES2025/
언팩 등을 통해 확인될 향상된 갤럭시AI, 스마트폰 폼팩터 다변화 및 메모리 탑재량
증가로 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1.3%, 6.5% 상향 조정한 80.0조원(+10.8%
YoY, +6.5% QoQ), 8.8조원 (+33.2% YoY, +14.8% QoQ)을 전망한다.