LX인터내셔널 배당 확대 예상되면서 밸류에이션 매력 부각

지난해 4분기 실적 컨센서스에 부합 할 것으로 예상됨
지난해 4분기 동사 K-IFRS 연결기준 실적의 경우 매출액 41,889억원(+12.8% YoY, -
8.1% QoQ), 영업이익 1,156억원(+47.3% YoY, -25.2% QoQ)으로 컨센서스에 부합할
것으로 예상된다.
자원부문에서는 인도네시아 석탄가격 등이 전분기와 비슷한 수준을 유지하고 있는
가운데 올해 증산을 위한 폐석처리비용 증가로 인하여 전분기 대비 수익성 감소가
불가피 할 것으로 예상된다. 다만, 팜오일 가격이 전분기 대비 14% 이상 상승함에 따라
자원부문 수익성 감소를 다소나마 상쇄 시킬 수 있을 것이다.
참고로 인도네이사아탄(ICI4)의 지난해 분기별 평균가격을 살펴보면 1분기 57.2달러/톤,
2분기 55.0달러/톤, 3분기 51.7달러/톤을 기록하였으며, 4분기는 52달러/톤으로
예상된다. 이와 더불어 호주탄(NEWC)의 지난해 분기별 평균가격을 살펴보면 1분기
125.9달러/톤, 2분기 135.6달러/톤, 3분기 140.3달러/톤을 기록하였으며, 4분기는
140달러/톤으로 예상된다.
또한 팜오일(PTPN)의 지난해 분기별 평균가격을 살펴보면 1분기 778달러/톤, 2분기
777달러/톤, 3분기 826달러/톤을 기록하였으며, 4분기는 940달러/톤으로 예상된다.
석탄 트레이딩이 포함된 트레이딩/신성장 부문의 경우 IT 제품 물동량 감소에도
불구하고 환율상승 효과로 인하여 전분기와 비슷한 수준의 수익성이 예상된다.
한편, 물류부문 영업이익의 경우 전년대비 상승폭이 클 것으로 예상되지만
SCFI(상하이컨테이너선운임지수) 하락으로 말미암아 전분기 대비로는 수익성 감소가
불가피 할 것으로 예상된다. 다만, SCFI의 경우 8월과 9월 조정폭이 컸으나 10월을
기점으로 재차 상승추세로 전환됨에 따라 하향 안정화 되는 수익성 감소가 가능할
것으로 예상된다.
물류부문 실적개선으로 배당확대 예상되므로 밸류에이션 매력 부각될 듯
동사의 연결기준 지배주주순이익 기준으로 배당성향을 살펴보면 21년 23.6%, 22년
20.9%, 23년 36.9%이며, DPS의 경우 21년 2,300원, 22년 3,000원, 23년
1,200원이다.
지난해 전체적으로 물류부문 실적개선으로 지난해 연결기준 지배주주순익의 경우
3,144억원(+168.5% YoY)으로 예상된다. 이러한 지배주주순이익에 배당성향 20%
이상을 가정하면 DPS가 1,700원 이상이 될 것으로 예상된다.
이에 따라 현재 주가(1/6) 수준 기준으로 배당수익률이 6.1%에 이르고 있어서
밸류에이션이 매력적이다.
목표주가 37,000원으로 하향
동사에 대하여 목표주가를 37,000원으로 하향한다. 목표주가는 2025년 EPS 추정치
7,100원에 Target PER 5.2배(최근 3년간 평균 PER)를 적용하여 산출하였다.