HD현대미포 25년에도 잔고 늘고 수익성 개선은 가장 빠르다

4Q24 preview: 매출 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%)
• HD현대미포의 4Q24 매출은 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스
(각각 1조 2,401억원, 영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상됨
• 2025년은 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨.
2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효
과는 지속될 전망
• 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소하며 매출 성장은 크지 않겠으나 HD현대미포 역시 건조단가 상승으로 인
해 수익성 개선이 도드라질 전망. 특히 대형 조선사 대비 짧은 리드타임으로 24년 상반기 수주한 물량이 25년 매출 비중에서 40%를
차지할 것으로 보임
• 25년 수주 가이던스는 3,800만불로 전년 수주액 대비-38.0%로 크게 낮춰 제시했으나 원화로 환산한 수주액은 대략 5.5조원 수준
이어서 올해도 매출기준 수주잔고는 늘어날 전망
▶ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 200,000원으로 상향
• 목표주가 상향조정은 2026년 추정 BPS에 Implied PBR 3.04배를 적용하여 산출HD현대미포 분기, 연간실적 추이 및 전망
• HD현대미포의 4Q24 매출은 1조 4,171억원(YoY +31.5%), 영업이익 709억원(OPM +5.0%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스(각각 1조 2,401억원,
영업이익 534억원)을 크게 상회할 것으로 예상됨
• 2025년은 매출액 4조 9,062억원(YoY +6.1%), 영업이익 2,871억원(YoY +155.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가
크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망
• 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소하며 매출 성장은 크지 않겠으나 HD현대미포 역시 건조단가 상승으로 인해 수익성 개선이 도드
라질 전망. 특히 대형 조선사 대비 짧은 리드타임으로 24년 상반기 수주한 물량이 25년 매출 비중에서 40%를 차지할 것으로 보임
• 25년 수주가이던스는 3,800만불로 전년 수주액 대비-38.0%로 크게 낮춰 제시했으나 원화로 환산한 수주액은 대략 5.5조원 수준이어서 올해도 매출기
준 수주잔고는 늘어날 전망