4Q24 preview: 매출 2조 9,893억원(YoY +34.0%), 영업이익 1,160억원(OPM +3.9%)
• 한화오션의 4Q24 매출은 2조 9,893억원(YoY +34.0%), 영업이익 1,160억원(OPM +3.9%)로 매출은 시장예상치에 부합하겠으
나 영업이익은 시장예상치 963억원을 20.5% 상회할 것으로 추정됨. 임단협 비용 반영에도 불구하고 환율효과로 인해 호실적을 기록
했을 것으로 추정
• 2025년은 매출액 12조 2,928억원(YoY +16.9%), 영업이익 6,527억원(YoY +253.1%, OPM +5.3%)을 기록할 것으로 추정됨.
타사 대비 24년 대비 25년 매출 성장률이 높은 이유는 뒤늦게 공정안정화 효과가 나타날 것으로 추정했기 때문. 공사손실충당금(적자
호선)의 비중은 23년 63%에서 24년 30%, 25년에는 5~10%로 급감할 전망.
• 본업이 턴어라운드 되는 상황에서 지금의 멀티플은 중장기적으로 큰 부담이 없는 상황(25년 PBR 2.9배, 26년 2.6배). 미함정 시장
에 대한 진출이 언제, 어떤 방식으로 전개될 지 모르는 가운데 하방리스크보단 상승 업사이드가 클 것이라고 판단됨
▶ 투자의견 Buy, 목표주가 54,000원 상향
• 목표주가 산출은 2027년 추정 BPS에 Implied PBR 2.79배를 적용하여 산한화오션 분기, 연간실적 추이 및 전망
• 한화오션의 4Q24 매출은 2조 9,893억원(YoY +34.0%), 영업이익 1,160억원(OPM +3.9%)로 매출은 시장예상치에 부합하겠으나 영업이익은 시장예
상치 963억원을 20.5% 상회할 것으로 추정됨. 임단협 비용 반영에도 불구하고 환율효과로 인해 호실적을 기록했을 것으로 추정
• 2025년은 매출액 12조 2,928억원(YoY +16.9%), 영업이익 6,527억원(YoY +253.1%, OPM +5.3%)을 기록할 것으로 추정됨. 타사 대비 24년 대비
25년 매출 성장률이 높은 이유는 뒤늦게 공정안정화 효과가 나타날 것으로 추정했기 때문. 공사손실충당금(적자호선)의 비중은 23년 63%에서 24년 30%,
25년에는 5~10%로 급감할 전망.
• 본업이 턴어라운드 되는 상황에서 지금의 멀티플은 중장기적으로 큰 부담이 없는 상황(25년 PBR 2.9배, 26년 2.6배). 미함정 시장에 대한 진출이 언제, 어
떤 방식으로 전개될 지 모르는 가운데 하방리스크보단 상승 업사이드가 클 것이라고 판단됨
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