SK텔레콤 통신과 AI 양날개를 펴다

WHAT’S THE STORY?
유의미한 사업적 성과 확대: 작년 9월 발표한 ‘AI 피라미드’ 전략은 다양한 분야의 업체들
과의 제휴·투자 및 자체 역량 강화를 통해 성과가 구체화되고 있다.
’25년에는 통신 사업의
수익성 개선에 더해 AI 사업 전개와 엔터프라이즈 사업 매출 증대에 더욱 속도를 낼 것으
로 예상된다. AI 밸류체인 전반에 대한 투자를 기반으로 중장기 성장성 강화에 나설 전망이
다. 수익화에 있어서는 AI 인프라 부문이 가장 빠를 것으로 보인다. 에이닷을 통해 AI 서비
스 대중화에 나섰고 서비스 고도화를 통해 수익화도 기대 가능하다. 내년 북미 시장 출시를
목표로 하고 있는 글로벌향 AI 에이전트 에스터(A*)를 개발 중으로 SK텔레콤이 주도적으로
결성한 GTAA(글로벌 텔코 얼라이언스)를 통해 현지 통신사와 협력할 것으로 전망된다.
수익성 강화 예상: ’25년 연결 매출액은 18조 3,323억원(+1.8% YoY), 영업이익 2조 147억원
(+6.0% YoY)으로 이익 증가세를 이어갈 전망이다. 추가 지분을 취득해 지배력을 강화한 연
결 자회사 SK브로드밴드는 연내 기존 운영 중이던 가산 데이터센터에 AI DC로 전환해 클라
우드 형태로 제공하는 GPUaaS (구독형 AI 클라우드 서비스)를 출시할 계획이고, 내년 경기
양주에 신규 IDC를 개소할 예정으로 수익 호전이 예상된다. 전사적으로 비용 효율화 기조
를 이어갈 전망으로 ’25년 영업이익률은 11.0%(+0.4%p YoY)로 높아질 것이다.
BUY 유지: BUY 의견과 목표주가 71,000원(SOTP 방식, 표9)를 유지한다. AI 사업과 OI
(Operation Improvement, 그림15)을 내세워 체질 개선 본격화에 나선 효과가 드러나고 있
다. 통신 본업에서는 5G가 성숙기 시장에 접어들면서 가입자 성장세는 둔화될 것으로 예상
되나 출혈 경쟁을 지양하는 현 상황 등을 고려할 때 마케팅비, 감가상각비 등의 비용 안정
화로 수익성 개선이 전망된다. 10월 말 공시한 기업가치 제고 계획(그림24)에 따르면 1) ’26
년 ROE 10%+, 2) 주주 환원율은 연결 조정 당기순이익 50% 이상, 3) ’30년 매출 30조원, AI
비중 35%을 제시했는데, 이익 성장과 주주 환원 강화에 힘쓸 것으로 예상된다.