윌리로만

4분기 매출액 4,116억원(-6%yoy), 영업적자 900억원(+적자전환%yoy)으로 컨센서스(-565억원) 하회 전망◼ 전분기 7주년 이벤트 및 리부트 서버 업데이트 효과로 높은 일매출(17억원)을 기록했던 리니지M은 4분기에도 일부 효과가 이어지며 준수한 일매출(13억원)이 예상됨. 리니지2M은 8/21 업데이트 효과와 11월 5주년 이벤트 효과를, 리니지W도 리부트 이벤트 효과로 매출 하향 방어에 성공한 것으로 보임◼ 10/1 출시된 TL글로벌은 출시 초반 글로벌 스팀 매출 순위 3위권 및 동접자도 30만명을 기록. 하지만 11월에는10만명대, 12월에는 그 이하를 기록해 다소 아쉬운 모습을 보임. 그럼에도 4분기 로열티 매출에는 상당 부분 기여할 것으로 전망. 12/4 출시된 모바일 방치형RPG..

현대모비스 4분기 영업이익은 8,118억원(+55.1%yoy, OPM 5.4%)를 기록해 컨센서스를 소폭 상회할 전망 사업 부문별: 자동차 부품(모듈) +240억원(흑자전환yoy, OPM +0.2%), A/S +7,880억원(+33.0%yoy, OPM 25%).양호한 원/달러 환율 조건으로 A/S 부문의 고수익성이 유지되는 가운데 부품 공급 단가 조정 효과로 모듈/핵심 부품 사업은 흑자 전환하였을 것으로 추정됨 고질적인 모듈 부문 적자 이슈 해소됨에 따라 동사의 실적 안정성이 개선되고 있음. 소모품 성격이 강한 A/S 부품의 경우, 미국의 관세 부과 대상에서 제외될 가능성이 존재하고, 주로 중국산 저가 부품과 경쟁하고 있어 관세 부과시에도 가격 전가가 상대적으로 용이할 것으로 판단됨. 모듈 부문은 2..

현대위아의 4분기 영업이익은 580억원(+29.6%yoy, OPM 2.6%)을 기록해 시장 컨센서스를 13% 하회할 전망 실적 부진의 주요 원인은 1) 임단협에 따른 일회성 인건비 반영, 2) 기계 부문 재고 소진을 위한 연말 비용 증가임 고질적인 적자 사업부였던 공작기계 사업부의 매각을 위한 실사가 진행 중으로 매각 완료 시, 재무 안전성 개선과신사업 투자금 확보 등 긍정적인 효과를 기대할 수 있을 것 다만, 현대트랜시스 파업 사례에서 볼 수 있듯이 현대차/기아의 임금 상승이 계열 부품사의 인건비 인상으로 이어지고 있는 점은 우려 요인. 2024년은 생산전문자회사 처우개선 비용 등 일회성 인건비가 추가로 발생 하이브리드 엔진과 열관리 플랫폼 수주 물량 확보가 향후 주가 턴어라운드의 키가 될 것...

현대차 4분기 영업이익은 3.2조원(-7.8%yoy, OPM 7.1%)으로 시장 컨센서스를 14% 하회할 전망 4분기 도매 판매 실적은 106.6만대(-1.9%yoy)로 전년비 감소. 하지만, 중국(-65.8%yoy)을 제외한 글로벌 도매 판매는 전년비 2.5%, 전분기 대비 5.2% 증가하며 양호한 모습 4분기 실적 부진의 주요 원인은 기말 환율 상승에 따른 판매보증충당부채의 증가임. 외화 부채인 판매보증충당금은 환율 상승에 따라 평가 손실이 발생하는 구조. 4분기 원/달러 기말 환율은 전분기 대비 13% 급등하였으나 평균환율은 전분기 대비 3% 상승하는데 그쳤기 때문에 큰 폭의 환율 손실이 발생 다만, 평가 손실은 일회성 비현금 비용으로, 높은 기초 환율로 인해 25년 판매보증충당금 평가액 조정..

4Q24 Preview: 연결 매출액 5.6조원, 영업이익 945억원 전망(OPM 1.7%)- 전기로는 스프레드 개선에도 감산으로 인한 고정비 증가, 전기료 인상, 재고평가손실으로 인한 적자를 예상하며. 판재류도3분기 대비 물량 증가가 크지 않고 재고평가손실 영향이 있어 스프레드 개선효과는 크지 않다고 판단하여 별도 영업이익79억원 전망. 다만, 현대스틸파이프 및 자회사들의 환율, 관세 환입 등의 효과로 연결 영업이익 945억원 전망◼ 미국 제철소 투자 보도와 우려- 한국경제는 1/7, 현대제철이 현대차 그룹과 미국에 70억 달러를 투자하여 자동차 강판을 생산하는 제철소 건설을 검토하고 있다 보도. 미국 내 제철소 투자는 미국이라는 성장 시장에서 관세를 피하고 성장할 수 있는 전략일 수 있음. 그러나20..

기아의 4분기 영업이익은 2.7조원(+9.8%yoy, OPM 10.3%)으로 시장 컨센서스를 12% 하회할 전망 4분기 도매 판매 실적은 76.6만대(+4.8%yoy)를 기록해 전년비 증가. 하지만, 이는 지난 해 기저 효과에 의한 것으로 전분기 대비 판매증가율은 0.7%에 그침. 재고 조절을 위해 북미, 인도, 유럽 지역 내 출고량을 일부 감축한것으로 보이며 관세 리스크가 대두된 멕시코의 대미 수출 물량이 4분기 큰 폭으로 증가하며 국내 수출을 대체 4분기 실적 부진의 주요 원인은 기말 환율 상승에 따른 판매보증충당금의 증가. 통상적으로, 환율 상승은 실적에긍정적으로 작용하지만 지난 4분기의 경우, 평균 환율 대비 기말 환율 상승폭이 이례적으로 컸기 때문에 환손실이발생하였음. 25년은 연초 높은 환..

25~’26 주당순이익 조정(-14%)하며 목표주가 430,000원으로 하향하나, 투자의견 BUY 유지하고 배터리 업종 최선호주로 추천. 4Q24 잠정 매출액 6.5조원(-6%qoq, -19%yoy), 영업손실 2,255억원(적전qoq, 적전yoy)으로 발표◼ AMPC는 3,773억원(8GWh) 반영되었으며 이를 제외한 영업손실은 6,028억원(OPM -9.3%)으로 손익 악화. 매출액은 평균 판매 가격 하락과 GM 재고조정, 테슬라 신모델 출시 대기 수요로 인한 판매량 감소, ESS 프로젝트 일정지연 등으로 가동률 55%(-8%p qoq)로 추정되며 역성장. 3Q24 대비 영업이익은 약 6천억원 감소했는데 이는 가동률 하락 효과(25%), 미국 JV 공장 가동비(25%), NCM 622 불용재고(50%..

투자의견 매수, 목표주가 410,000원 하향(-12.8%)목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업 및 지분가치 42.8조원(철강 23.3조원, 친환경인프라 6.4조원, 친환경소재 13.1조원)과‘23년 기말 순차입금 8.9조원을감안한 NAV를 33.9조원으로 산정. 전기차 캐즘 지속에 따른 리튬 사업가치 할인과 함께 상장 자회사(퓨처엠, 인터내셔널 등) 지분가치 하락을 반영4Q24 Preview 어려웠던 시황4Q24 연결 실적은 매출액 16.8조원(-10.0% yoy), 영업이익 4,735억원(+55.6% yoy), OPM 2.8%(+1.2%p yoy) 전망. 시장 컨센서스 대비 크게 하회[철강] POSCO 철강 판매량은 840만톤을 상회하며 전분기 대비 회복세가 실현될 것으로 전망되나, 판매가격 하락..

투자의견 매수, 목표주가 60,000원 하향(-21.0%)목표주가는 12MF EBITDA에 EV/EBITDA Multiple 7.8배 적용. Multiple 산출은 일본상사 4사의 평균 Multiple을 20% 할인. 이익 추정치 변경 및 대왕고래 노이즈 반영4Q24 Preview 컨센서스 하회하는 아쉬운 실적 예상4Q24 연결 기준 매출액 7.4조원(-6.3% yoy), 영업이익 1,632억원(-24.0%yoy), OPM 2.2%(-0.5%p yoy) 전망. 당사 추정치는 시장 컨센서스를 크게 하회에너지 사업은 발전 부문의 부진이 부각되는 분기를 예상. SMP 약세와 더불어비수기를 맞아 발전소 대수리가 진행되며 가동률 부족, 수선비 집행이 나타난것으로 추정. 미얀마가스전도 투자비회수율이 낮아지며 이익 ..

일반 건축부문 준공 정산 손실 지속2024년 4분기 HDC현대산업개발 연결기준 매출액 1.2조 원(YoY +5.7%), 영업이익592억 원 (YoY -23.5%)으로 추정한다. 영업이익은 시장 컨센서스 664억 원을 하회할 전망이다. 수익성이 부진할 것으로 전망한 이유는 1) 3분기에 발생했던 일반 건축부문 준공정산 손실이 4분기 실적에도 지속될 것으로 판단하고 있고, 2) (인도기준)수원 아이파크 10차 수분양자 입주 시점이 올해 1분기에 집중되면서 4분기 매출 반영이 제한적일 것으로 예상한다.2024년 신규수주는 약 5조 원으로, 연간 가이던스 4.9조 원 대비 103%를 달성한 것으로 추정한다. 주택 분양 물량은 약 11,600세대로, 연간 공급 계획 10,127세대 대비 114%를 기록한 것으로 ..