삼성바이오로직스 4Q24Pre: 일시적 수익성 하락

4Q24Pre: 일시적인 수익성 하락
연결 기준 매출액 1조 2,699억원(+18.3%YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 3,060억원(-
12.6%, OPM 24.1%)를 기록할 전망. 수익성 하락은 1H24에 생산한 4공장 품목의 매출이
반영되며 일시적인 바이오로직스 이익율 하락에 기인. 바이오로직스 별도 실적으로는 1조
199억원(+23.2%), 영업이익 2,968억원(-11.1%, OPM 29.1%)로 전망. 4Q는 연말 특성상
대부분의 매출이 10~11월에 걸쳐 발생하면서 12월 이후 1400원 중반까지 급등한 원달러
강세 효과는 크지 않을 것으로 예상. 다만, 원달러 강세가 지속시 25년 실적에는 긍정적.
25년 실적은 매출액 5조 2,316억원(+14.7%), 영업이익 1조 5,503억원(+19.2%, OPM
29.6%)로 전망. 1~3공장의 풀가동과 4공장 가동률이 높아지며 성장 견인할 것으로 예상.
글로벌 제약사와의 수주 계약을 확대하고 있어 5공장(2Q25 가동 예정)의 빠른 가동률 향상
및 6공장 건설 가속화 기대.
여전히 가능성 높은 생물 보안법 시행
생물 보안법은 24년 연내 통과가 예상되었으나 상원 표결에 실패하며 법안 진행은 지연되
고 있으나 트럼프 행정부 취임 이후 법안 진행은 속도를 낼 것으로 기대. 트럼프는 중국에
대해 추가 관세 부과 등을 밝히며 미중 갈등은 지속될 것으로 보이며, 이는 생물 보안법 통
과가 지연되더라도 빅파마들의 신규 수주 시 중국 CDMO 선정에 부담으로 작용할 것으로
판단.
다만, 생물 보안법에 대한 기대가 이미 일정 부분 이미 주가에 반영되어 있는 것으로 판단.
또한 법안 시행 이후 유예 기간으로 인해 단기적인 영향보다는 중장기적으로 긍정적인 효과
를 보일 것으로 판단.
투자 의견 Buy, 목표주가 130만원 유지