윌리로만

목표주가 82,000원 하향, 투자의견 매수 유지 동사에 대한 목표주가를 82,000원으로 하향한다. 정제마진 약세 지속으로 인한 실적 추정치 변경과 기존 대비 멀티플 할인 적용에 따른 것으로, 24~25년 동사의 예상 평균 BPS 77,602원에 PBR 1.03배를 적용하여 산출하였다. 현 레벨에서 정제마진 반등을 꾀할 만한 트리거들은 여전히 잘 보이지 않는다. 그러나 연초 이후 역사적 저점을 계속해서 돌파하며 0.8배 하회하고 있는 현재 동사의 PBR은 과도하다는 판단이다. 이는 미국 셰일혁명과 코로나 확산으로 20~30달러대까지 유가 급락했던 지난 14~15년 및 20~21년 대비로도 현저히 낮은 수준인 만큼 밸류에이션 측면에서 투자의견 매수를 유지한다. 3Q24 Preview: 영업이익 -3,04..

이제 바닥을 갓 통과함 엔씨소프트에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 220,000원에서 280,000원으로 상향. 신규 게임의 성과 부진, 리니지라이크 장르에 집중된 게임 포트폴리오 등으로 투자자들과 게이머들의 관심에서 벗어나 있었으나, TL의 글로 벌 성공을 통해 엔씨소프트의 저력을 다시 한번 확인. 연내 저니오브모나크의 출 시와 중국 블소2(텐센트퍼블리싱) 출시가 남아있고, 2025년에는 ‘택탄:나이츠오 브더가즈’ , ‘아이온2’ , ‘LLL’이 준비 중 TL은 국내에서의 치우친 평가와 아쉬운 성과에도 불구하고 10월 1일 아마존이 퍼블리싱한 글로벌 서비스가 스팀 동시접속자 수 30만명 수준을 유지하면서 초 기 양호한 성과를 기록하고 있음. 추후 동시 접속자 수가 20만명 수준으로 ..

목표주가 170,000원으로 21% 상향 엘앤에프에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 , 목표주가를 170,000원으로 21% 상향한다. 목표주가는 DCF 방식으로 산출되었고, WACC은 5.72%를 적용했다. 파생상품 평가손익에 대한 추정을 보수적으로 접근함에 따라 2025년 지배주주순이익 추정치를 -67% 하향 조정했으나, 영업활동과 관련된 현금흐름을 기반으로 목표주가를 산출하는 DCF 방식의 특성상 목표주가에는 영향이 없었다. 반대로, Valuation에 반영되는 리스크프리미엄의 하락 (6.1% → 5.6%)과 주식 베타의 하락 (1.29 → 1.13)을 반영한 결과 COE가 기존 11.18%에서 9.36%로, WACC이 8.51%에서 5.72%로 하락했기 때문에 목표주가를 상향 조정했다. 목표주가에..

3Q24 Preview: 외국인 투자자 설득이 필요할 것으로 매출액 2.2조 원(+3.8% YoY, +2.4% QoQ), 영업이익 939억 원(+15.2% YoY, +4.8% QoQ)을 기록하며 영업실적은 시장 기대치(매출액 2.2조 원, 영업이익 932억 원)에 부합할 전망이다. 그러나 당사의 지배주주순이익 추정치는 -270 억 원인 반면 시장 기대치는 487억 원에 형성되어 있어 괴리가 큰 상황이다. HL클레무브가 투자한 중국 자율주행 스타트업 iMotion 지분 관련 금융자산은 iMotion이 23년 12월 홍콩 증시에 상장된 이후부터 분기 종가를 기준으로 매 분기 재평가되고 있다. 이는 올해 HL만도의 영업외손익 변동성을 확대시키고 있는 주 요인으로 꼽힌다. 7월 중 급락했던 iMotion의 주가..

3분기 영업이익 901억원, 컨센 상회 전망 3분기 매출액 3,784억원(yoy +1.2%), 영업이익 901억원(yoy -1.9%, OPM 23.8%)으로 컨센서스 상회를 전망한다. 7월 장기간에 걸친 우천이 부정적 영향 을 미쳤으나, 8월과 추석 연휴 등 나머지 기간에는 회복된 모습을 보여 안정된 실적 흐름을 보일 것이다. 카지노 매출액 3,227억원(yoy +0.8%), 비카지노 매 출액 557억원(yoy +3.3%)으로 양 부문 고른 실적을 예상한다. 여름 성수기에 따른 인건비 일시적 부담 외에는 원가와 판관비 상승 요인도 제한적이기에 영 업이익도 901억원으로 선방할 것이다. 카지노는 방문객 632천명(yoy -1.6%), 드랍액 1조4,809억원(yoy +0.8%), 홀드율 23.7%(yoy ..

올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 하회 전망 효성티앤씨의 올해 3분기 영업이익은 642억원으로 전 분기 대비 24.1% 감소하며, 시장 기대치(769억원)를 하회할 전망이다. 1) 섬유부문 영업이익은 463억원으로 전 분기 대비 27.3% 감소할 전망이다. 주요 제품인 스판덱스의 경우 주요 원재료인 BDO/PTMEG의 공급 과잉으로 중국 판가가 하락세를 지속하였고, 공급 확대 영향 으로 중국 재고가 2020년 4월 이후 최고치를 기록하였다. 또한 NY/PET도 수요 회 복 제한 및 중국 경쟁사 제품의 저가 공세 등으로 전 분기에 이어 적자를 지속할 전 망이다. 다만 동사의 경우 타 경쟁 업체 대비 브라질/터키/인도/한국/베트남 등 비 중국 생산능력 보유 등으로 큰 폭의 ASP 훼손이 제한되었고, 재고 ..

올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 하회 전망 코오롱인더의 올해 3분기 영업이익은 전 분기 대비 감익될 전망이다. 펀더멘털의 훼 손은 제한되지만, 패션부문의 비수기 효과가 발생할 전망이고, 산업자재부문 중 Cash Cow 제품인 아라미드의 기존 공장(7.5천톤) 대규모 정기보수에 따른 물량 감 소에 기인한다. 다만 신증설한 아라미드 공장은 100% 가동, 정기보수 후 기존 플랜 트 수율 개선, 아라미드 펄프 증설 완료로 올해 4분기부터 아라미드 증설 효과가 본 격화될 전망이다. 또한 내년은 미주 광케이블향 수요 증가, 올해에서 내년으로 이연 된 일본 경쟁사의 대규모 정기보수 효과로 추가적인 실적 개선이 전망된다. 코오롱글로텍 자동차 소재/부품 사업 합병 계획 동사는 지분 98%를 보유한 코오롱글로텍의 자..

올해 3분기 영업이익, 전 분기 대비 7.1% 증가 전망 롯데정밀화학의 올해 3분기 영업이익은 183억원으로 전 분기 대비 7.1% 증가할 전 망이다. 다만 시장 기대치 대비는 하회할 것으로 예상한다. 1) 환율 하락으로 수출주 에 부정적인 효과가 발생할 것으로 추정되고, 2) 공급망 대란으로 물류비가 인상되었 으며, 3) ECH는 경쟁 업체들의 가동률 축소에도 불구하고, Qingdao Haiwan, Shandong Liaocheng, Sinopec Baling PC 등의 신증설 추진으로 3분기에도 부진한 가격/스프레드가 유지되었고, 4) 7월 이후 반등한 암모니아 가격 또한 8~9월 하락하 며, 암모니아부문의 외형이 둔화되었기 때문이다. 다만 동사의 핵심사업부문인 그린 소재는 전 분기 대비 증익이 예상..

3Q24 Preview 동사의 3Q24 예상 실적은 매출액 471억원(+26.5% yoy), 영업이익 28억원 (+61.1% yoy, OPM 5.9%)을 전망한다. 이는 당사 기존 추정치 Sales 468억원, OP 26억원을 각각 +0.7%, +8.3% 상향하는 것으로, 기대했던 것보다 7~9월 공급 상황 이 조금 더 좋은 것으로 파악되기 때문이다. 3Q24 실적 개선 이유는 본업인 선박용 조명과 방산에서 지난 상반기에 이어 큰 폭의 성장 흐름이 진행되고 있는 것으로 보이며, 부문별 실적은 조명(선박) 215억원 (+25.6% yoy), 방산+배전반 164억원(+76.1% yoy), 자동차용센서 46억원(+18.5% yoy)를 전망한다. 동사의 영업이익은 2023년 턴 어라운드에 성공한 이후 2024년..

3Q24 Preview: 기대치 상향 동사의 3Q24 예상 실적은 매출액 3,687억원(+15.8% yoy), 영업이익 374억원 (+13.8% yoy, OPM 10.1%)을 전망한다. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 3,598억원, OP 338억원) 대비 각각 Sales +2.5%, OP +10.6% 상향하는 것이다. 이유는 동사의 실적에서 가장 중요한 3Q24 북미법인 매출액 추정치를 633억원 → 780억원으로 상향하기 때문이다. 동사의 7~9월 북미지역 공급 상황을 고려하였을 때 기존 예상치 대비 우호적인 공급이 진행되고 있는 것으로 파악된다. 목표주가 (유지) 110,000 원 현재주가 70,000 원 참고로 북미 Sales 1Q23 59억원 → 2Q23 140억원 → 3Q23 204억원 →..