시프트업 4분기 호실적과 중국 신작 모멘텀 기대

투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지
12MF EPS 2,971원에 Target PER 26.8배 적용. Target PER은 당사의 높은 hit ratio,
중국 신작 출시 모멘텀 등을 반영하여 peer 대비 30% 할증 적용
4분기,
‘승리의 여신: 니케’가 이끈 호실적 전망
4Q24 매출 565억원(YoY 23%, QoQ -3%), 영업이익 423억원(YoY 31%, QoQ 19%)
추정. 컨센서스 대비 매출 부합, 영업이익은 컨센 상회하는 실적 전망
1) 승리의 여신: 니케 매출 479억원(YoY 6%, QoQ 40%) 추정. 2주년 업데이트 효과와
함께 강달러 영향으로 전분기대비 매출은 크게 증가하는 것으로 판단. 2) 스텔라 블레이
드 매출 74억원(QoQ -67%) 추정. 니어 오토마타 IP 콜라보, 블랙프라이데이 할인 등의
영향으로 기존 추정치인 약 150만장에 부합하는 판매량을 기록할 것으로 예상하지만,
가격 할인이 들어가면서 실적 기여는 미미할 것으로 판단. 비용은 특이사항 없는 것으로
파악. 인건비는 3분기에 반영되었던 스텔라블레이드 성과 관련 인센티브가 제거되면서
QoQ -45% 추정
1분기 주가 우상향 전망: 4Q24 호실적에 이어 2종의 신작 모멘텀
1/9 중국에서 승리의 여신: 니케의 사전 예약이 시작됨. 승리의 여신: 니케의 출시일은
2Q25로 예상. 출시 이후 2025년 일 평균 매출은 약 8억원으로 추정. 매출 감소 추이는
글로벌 버전 출시 이후 감소 속도 반영. 이후 스텔라블레이드의 스팀 출시 역시 2분기
로 예상. 4분기 호실적에 이어 향후 주가에는 2분기 2종의 신작 기대감이 주가에 반영
될 것으로 전망. 단, 출시 전 기대감이 주가에 선반영된 만큼 출시 후 기대치에 미치지
못하는 흥행 성적 가시화 시 주가 변동성은 확대될 가능성이 높음. 트레이딩 전략 추천.
한편, 그 다음 신작인 스틀라블레이드 후속작 및 프로젝트 위치스의 출시 일정은 2027
년으로 예상하며, 게임 정보는 쇼케이스 등을 통해 1H25부터 점차 공개할 것으로 기대