오스코텍 우려감이 반영된 주가

투자의견 BUY 및 목표주가 53,000원 유지, 2027년(레이저티닙 글로벌 판매 3년 차) 예상 순이익 968억원(종전
추정치 유지)을 현가화(연할인율 10%)하고 Target P/E 25배를 적용한 영업 가치 1.9조원, 신약 파이프라인(ADEL-
Y01: 알츠하이머 치매 치료제 파이프라인, 2026년 임상 1상 종료 예정)의 추정 가치 0.2조원을 합산하여 산출함
◼ 렉라자® 국내 판매 본격화: EGFR변이 비소세포폐암 치료요법 First Line Therapy로 처방되고 있으나 위험분담금 비
율이 높아 국내 판매이익은 연간 약 20억원 내외로 미미할 것으로 추정됨
◼ 레이저티닙/아미반타맵(라즈크루즈®/리브리반트®) 병용요법 미국 판매 시작: 8월 19일 FDA 신속심사 승인 후 출
시 마일스톤 $24mn(321억원)이 유입됨. 유럽 판매는 2025년 초 시작되며 마일스톤 $12mn 유입이 예상됨
◼ 2025년 2월 레이저티닙/아미반타맵SC FDA 신속심사 승인 기대, 5월 ASCO 전후 MARIPOSA 임상 3상 최종결과
발표가 예상되며 최종 결과에 따라 병용요법의 타겟 시장(2030년 $10bn 상회 예상) 내 점유율 변동 가능성 있음
◼ 레이저티닙 원개발사인 제노스코(지분율 59.12%, 전환우선주 제외)가 10월 말 코스닥 상장 심사 신청을 함. 제노
스코와 오스코텍은 레이저티닙 판매 수익을 동등하게 분배받고 있어 유사한 사업모델의 중복상장 논란이 있음.
오
스코텍의 기업가치 하락 가능성이 제기되며 동사 주가는 급락(제노스코가 상장 심사 신청한 이후 36% 하락)한 상
태. 소액주주들의 반대 등으로 제노스코 상장 시기를 가늠하기 어려워 당사는 이를 오스코텍의 목표주가에 아직 반
영하지 않았음. 다만 현 주가 수준은 불확실성 및 우려감이 반영된 상태로 판단되며 MARIPOSA 임상의 긍정적 결
과 발표 후 중장기 기업 가치 상승에 초점을 둔 투자 전략이 유효할 것으로 판단함투자의견 BUY 유지, 목표주가 53,000 원 유지
오스코텍에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 53,000 원을 유지한다. 목표주가는
2027 년(레이저티닙 글로벌 판매 3 년 차) 예상 순이익 968 억원을
현가화(연할인율 10%)한 값에 Target P/E 25 배를 적용한 영업가치 1.9 조원과
R&D 파이프라인(ADEL-Y01: 알츠하이머 치매 치료제 파이프라인, 2026 년 임상
1 상 종료 예정) 추정 가치 0.2 조원을 합산하여 산출하였다.
2024 년~2026 년 실적을 하향 조정한다. 이는 유럽 판매 마일스톤의 유입
시기가 2024 년 4 분기에서 2025 년으로 지연될 것으로 예상되는 점과, 출시
이후 2025 년과 2026 년 점유율을 소폭 하향 조정한 것에 기인한다. 목표주가
산정에 적용된 2027 년 실적에 미치는 영향은 미미하다.