윌리로만

현대해상 Blessings in disguise

자본관리가 우선, 내년은 내실 다지는 한 해 될 것해약환급금준비금 제도 개선이 K-ICS비율 200% 상회하는 회사에 한해 적립 부담을 줄여주게 되면서 ‘24년 동사의 배당은 불가능해짐. 이에 따라 자본관리가동사의 최우선 목표가 될 수 밖에 없는데 1) 후순위채 발행(1조원 추정), 2) 금융재보험 등으로 K-ICS비율 상향 시킬 예정. 1) 안으로 동 비율은 +13%p 가량 상승하고, 2) 안으로 추가 +10%p 내외 상승하여 ‘25년말 180% 이상 유지 가능할것으로 예상. 다만 변수는 금리인데, 자산-부채 듀레이션 미스매칭으로 금리 하락 시 K-ICS비율 하락. 특히 20년물 이상 장기채 금리에 민감한데, 내년 금리하락폭이 예상보다 크다면 애써 올려둔 자본비율을 상쇄시킬 수 있음. 민감도는금리 10..

케이프 견조한 신조용 수요를 믿으며, 2025 년을 맞이하자

2024년, AS용 수요의 역성장이 있었으나 신조용 수요가 만회케이프의 별도기준 매출액은 746억원(+0.1% YoY)으로 전년과 동일할 전망이다.2021~23년 연간 추정 판매대수 1,601~1,800개를 기록하며 정점을 보였던 AS용실린더라이너 수요는 2024년 중 기저효과가 불가피했다. 신조용 매출액은 2024년463억원(+34.6% YoY)으로 증가하며 AS용 매출액이 262억원(-31.2% YoY)으로 감소하는 영향을 만회한다.영업이익은 175억원(-15.7% YoY), 영업이익률은 +23.5%(-4.4%p YoY)을 예상한다.신조용 실린더라이너대비 AS용 실린더라이너의 판가가 더 높았기 때문에 수익성역시 기저효과를 맞이한 2024년이다.견조한 신조 수요를 기반으로 다음 AS 수요 사이클을 기다..

HL만도 만도 업데이트

안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 만도 업데이트 드리겠습니다.▶ HL만도, 현재 주가 -8% 하락 중▶ 트럼프 당선인, 멕시코 관세 부과 언급- 전일 트럼프 당선인은 “수천 명의 사람들이 멕시코와 캐나다를 통해 쏟아져들어오면서 범죄와 마약이 전례 없는 수준으로 유입되고 있다”면서 “나는 2025년 1월 20일 첫 행정명령 중 하나로 멕시코와 캐나다로부터 미국으로 들어오는 모든 제품에 25%의 관세를 부과하기 위해 필요한 서류에 서명할 것”이라고언급- 관세 부과 우려로, 멕시코 양산 거점 보유한 미국 완성차 및 부품 업체들 주가 큰 폭 하락- GM (시가총액 $60bn) -9%, Ford ($44bn) -3%, Stellantis ($37bn) -6%,Aptiv ($13bn) -3%, Magna (13b..

케이씨텍 뒤섞여 있는 단기 모멘텀

Q24 영업이익 164억원(+82%QoQ) 예상케이씨텍의 4Q24 실적이 매출액 1,033억원(+34%QoQ)과 영업이익 164억원(+82%QoQ)을 기록하며, 전 분기 대비 큰 폭으로 개선될 전망이다. 주요고객들의 반도체 장비 투자가 연말에 집중되면서, 케이씨텍의 실적 호조로 이어질 것으로 판단하기 때문이다. 반도체 장비의 매출액 증가는 동사의 수익성개선에 긍정적으로 작용해, 4Q24 영업이익률이 +16%로 전 분기 대비 +4%p상승할 것으로 판단한다. 주요 사업부문별 매출액은 반도체 859억원(+49%QoQ), 디스플레이 174억원(-10%QoQ)을 각각 기록할 전망이다.2025년 영업이익 390억원(-4%YoY) 전망연말·연초 동안 반도체 장비 수주가 집중됨에 따라, 1Q25 매출액 922억원(-1..

삼성화재 초격차

내년 보험업계 경쟁 양상 달라질 수 밖에 없음내년 보험업계는 관전 포인트가 산재. 지금까지는 CSM 축적을 위해 모든 회사가 신계약 경쟁에 뛰어들었으나 내년에는 양상이 달라질 것이기 때문. 1) 무/저해지 보험 해지율 가정 변경으로 마진 하락하여 보험료 인상이 불가피하고, 2)사업비 수지차 공개, GA차익 거래 금지 등으로 시책비용을 지금처럼 남발할 수없기 때문. 결국 돈(자본)이 많은 회사가 유리할 수 밖에 없는 상황. 이런 가운데 삼성화재는 내년 파격적 행보를 보여줄 것으로 예상금번 NDR에서 몇 가지 확인한 점은, 사측이 내년 무/저해지 상품 보험료를 인상하지 않음으로써 시장지배력을 더욱 확대하려는 것. 사실 몇몇 보험사의 경우 K-ICS비율이 200%를 하회하여 자본관리가 우선시 되는 상황이라 보..

뉴파워프라즈마 반도체 공정장비 플라즈마 핵심 모듈 전문 기업

반도체 장비 전원 공급 모듈 등을 제조 및 판매하는 기업뉴파워프라즈마(이하 동사)는 1999년 10월에 설립되어 2016년 11월 코스닥 시장에 상장한 중견기업이다. 동사는 장비의 발생 전원 공급 모듈인Remote Plasma Generator(이하 RPG), RF Generator 등의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있다. 동사의 매출은 종속기업을 통한 방산부문이 가장 큰 비중을 차지하고 있고, 종속기업을 제외한 주요 매출(22.5%, 2024.09. 분기보고서 기준)은 Cleaning System 부문의 RPG 판매를 통해 발생하고 있다.■ 반도체 소자의 미세화로 반도체 세정 장비 시장도 확장ZDNET Korea(2024)에 따르면, 반도체 세정 장비 시장은 세계 반도체 생산의 증가와 첨단 ..

화승엔터프라이즈 YES. ADIDAS

4Q24 매출액 4,069억원(+25.1%, 이하 yoy), 영업이익 236억원(+195.5%) 예상◼ 2024 매출액 1.53조원(+26.1%, 이하 yoy), 영업이익 668억원(+415.6%) 전망◼ 바이어인 아디다스 기존 가이던스에서 3번 상향: (24년 10월) 매출액 +10% 성장, 영업이익 12억유로. (24년 3월)매출액 미드싱글 성장, 영업이익 5억유로에서 상향◼ 아디다스 실적 호조는 매출 비중 높은 유럽권(+19% yoy)과 신발 부문(+14% yoy) 영향◼ 화승은 아디다스 생산 벤더 중 높은 비중 유지. 4분기부터는 아디다스의 스테디셀러(삼바) 생산 시작 기대◼ 2025년부터는 삼바에 더해, 스탠스미스, 슈퍼스타, 가젤 등 인기 모델 생산 시작되며 매출 성장 및 믹스 개선에 따른 수..

HL홀딩스 8%+ 주주환원율

동사는 3분기 매출액 3,132억원(+11.4%yoy), 영업이익 -174억원(적자지속), 지배이익 -228억원(적자지속)를 기록. 자회사의 금융자산평가손실로 인해 적자전환하였으나 일회성 비용 제외 시 영업이익 전년비 대폭 상승◼ 부문별 매출: 자동차 부품 유통1,882억원(+11.5%yoy), 물류 1,227억원(+16.1%yoy), 지분법손익 -223억원(적자지속), 로열티 수익 98억원◼ 영업이익: 자회사 HL만도의 금융자산 평가손실 1,377억원으로 인해 3분기 영업이익은 -174억원을 기록함. 평가손실 제외한 영업이익은 237억원(OPM 6.7%, +91%yoy)으로 전년비 91% 증가하였음◼ 기업가치 제고 계획: 동사는 2024~2026년 기간 최소 주당 배당금 2,000원을 지급할 계획이며 ..

더블유게임즈 NDR 후기: 성수기를 앞뒀는데 주주환원 정책 시행도 임박

동사의 밸류에이션은 25E PER 5.5 배로 업종 내 저평가는 물론 역사적PER 8 배보다도 현저히 낮습니다. 점차 가팔라질 iGaming 매출성장세와 적극적인 주주환원 정책을 고려하면 밸류에이션 재평가가나타날 것으로 전망합니다.현재 주가(11/27) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율 주주 구성김가람 (외 7 인) 자사주 (외 1 인) 국민연금공단 (외 1인가장 적극적이고 구체적인 주주환원 로드맵의 시행 임박동사의 주주환원 정책은 업종 내 가장 구체적이고 명확하다. 먼저 연내M&A 혹은 자사주 활용 투자가 없을 시 1분기에는 4% 수준의 자사주 특별소각이 예정되어 있고, 2~3분기는 현금배당금의 1~3배 규모의자사주 매입이 예상된다. 그리고 ..

녹십자 어둠이 끝나고 밝은 성장을 맞이하는 2025년

폭발적인 알리글로 수요에 따른 혈액 공급원 인수 가속화3Q24 연결기준 알리글로 매출액은 약 160억원을 달성하며 성공적인 시장진출을 입증하였다. 보험사의 우선 권고 목록에 등재되는 등 현재 알리글로의 미국수요는 예상보다 폭발적이나 이에 걸맞는 혈액원 확보가 준비되어 있지 않은 점을 감안하여 ‘25년 알리글로 연 매출을 보수적으로 1,548억원으로 추정하였다.당사는 수요에 맞춰 당초 예정되어있던 2027년 보다 빠르게 혈액원 인수를 추진하고 있으며 이르면 내년 상반기 인수가 가능할 것으로 전망된다. 혈액원 인수가 완료될 경우 알리글로의 ‘25년 연매출을 즉시 상향 조정 할 수 있다.헌터라제 정상화 & 고마진 신규 백신 출시헌터라제 매출의 핵심은 러시아 및 이집트 향 해외 수출이다. 헌터라제 수출액규모는 ..