윌리로만

투자의견 BUY 및 목표주가 13만원 유지: 제2 올리고동이 완공되는 2026년 예상 순이익을 현가화 한 값에 Target P/E 40배 적용 ◼ 3Q24P 실적 리뷰: 매출액 612억원, 영업이익 41억원, 영업이익 기준 당사 및 시장 컨센서스 하회 ◼ 올리고 사업 굳건: 별도 매출액 572억원(+22%yoy), 영업이익은 98억원(영업이익률 17%)으로 당사 예상치 부합 ① 2024년에는 상업화된 제품들의 원료 생산이 급증(3분기 누적 195억원➔535억원), 상업화 원료 매출은 지속적 으로 증가할 것 ② 임상시료 생산은 감소(735억원➔ 404억원), 2025.2H 제2 올리고동 완공 이후 임상 시료 생산 다시 증가할 것 ◼ 연결 자회사 적자: 해외에서 CRO사업을 영위하고 있는 연결 자회사(지분율..

3Q24 Review: 전년동기 대비 매출액은 감소했으나, 영업이익률 등 수익성 개선에 성공함. - 매출액 1,462억원, 영업이익 275억원으로 전년동기 대비 매출액은 14.0% 감소, 영업이익은 유사한 수준 달성. - 매출액 감소 요인은 가맹 사업, GDR 사업, 해외 사업 등에서 각각 15.9%, 4.2%, 26.6% 감소했기 때문임. - 3분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 소비심리 위축에도 불구하고, 라운드 수 및 회원수 증가 추세는 유지되고 있다 는 것임. ② 그리고 해외 사업 중 중국에서는 고급 별장 및 주택 중심의 개인향 골프시뮬레이터 판매가 증가하고 있음. 또한, 중국 천진에 세계 최초 하이브리드 스크린골프를 런칭함. ③ 매출액 감소에도 불구하고 영업이익률이 개선된 것은 ① 골프시뮬레이터 신..

3Q24 Review: 전년동기 대비 매출액은 안정적인 성장세 지속, 다만, 일시적 비용으로 영업손실 발생. - 매출액 5,562억원, 영업손실 43억원으로 전년동기 대비 매출액은 6.2% 증가했으나, 영업이익은 적자전환함. - 매출액 5,562억원, 영업손실 43억원으로 전년동기 대비 매출액은 6.2% 증가했으나, 영업이익은 적자전환함. 시장 컨센서스(매출액 5,500억원, 영업이익 220억원) 대비 매출액은 유사한 수준, 영업이익은 크게 하회함. 시장 컨센서스(매출액 5,500억원, 영업이익 220억원) 대비 매출액은 유사한 수준, 영업이익은 크게 하회함. - 제지 사업 부문(인쇄용지, 산업용지, 특수지 등) 매출이 전년동기 대비 안정적 실적 성장 지속은 긍정적임 - 제지 사업 부문(인쇄용지, 산업용..

3Q24 Review: 7분기 연속 전년동기 대비 실적 부진 지속에서도 중국, 북미 지역은 성장세 전환에 성공함. - 매출액 463억원, 영업이익 7억원으로 전년동기 대비 매출액은 7.7% 소폭 감소하고, 영업이익은 60.8% 큰 폭으 - 매출액 463억원, 영업이익 7억원으로 전년동기 대비 매출액은 7.7% 소폭 감소하고, 영업이익은 60.8% 큰 폭으 로 감소하였음. 시장 컨센서스(매출액 577억원, 영업이익 63억원) 대비 매출액과 영업이익은 크게 하회함. 로 감소하였음. 시장 컨센서스(매출액 577억원, 영업이익 63억원) 대비 매출액과 영업이익은 크게 하회함. - 실적 부진이 지속하고 있는 가운데, 3분기 실적에서 긍정적인 모습이 보이고 있음. ① 제품별로 본다면, 3D AOI - 실적 부진이 ..

3분기 매출, 영업이익 2,114억원, -317억원으로 컨센서스(매출 2,201억원, 영업이익 -39억원) 대비 대폭 하회 ◼ 말레이시아 링깃화 강세에 따른 달러기준 재고자산평가손 190억원과 가동률 하락으로 인한 고정비율 상승 때문 ◼ 4분기까지도 유럽향 고객사의 재고조정 여파로 가동률의 의미 있는 상승 어려워 ◼ 내년에는 EU 자동차 CO2 배출 규제 강화에 따른 전기차 판매 증가와 북미 고객사들의 신공장과 판매 증가 기대 ◼ 46파이용 건식 전극공정에 필요한 고밀착동박 고객사와 테스트 진행 중. 상용화되면 파급력 클 것 ◼ 투자의견 ‘BUY’ 유지하나, 실적 추정치 하향 반영해서 목표주가 6만원에서 5만원으로 낮춰동사의 3 분기 매출과 영업이익은 각각 2,114 억원, -317 억원으로 컨센서스 (..

투자의견 BUY 유지, 목표주가 20만원으로 상향, 목표주가는 2026E 순이익을 현가화하여 Target P/E 30배 적용 ◼ 목표주가 상향은 해외 사업(알리글로TM 미국 매출, 헌터라제 수출 증가)의 성장세를 반영하여 2025년 및 2026년 영업이익을 각각 16%, 14% 상향 조정한 것에 기인함 ◼ 3분기 실적: 매출액 4,649억원, 영업이익 396억원으로 매출액은 당사 추정치를 하회, 영업이익은 유사 - 매출액이 예상치를 하회한 것은 국내 매출 성장 둔화 영향, 4분기 백신 추가 공급으로 다시 회복될 전망 - 연결 자회사 지씨셀(144510.KQ, Not Rated) 등의 실적 부진으로 연결 영업이익은 별도 영업이익보다 낮게 나타 남, 이러한 경향은 당분간 지속될 것으로 예상됨. 지씨셀은 3분..

3Q24 Review: 시장 컨센서스 부합 3Q24 연결 실적은 매출총이익 4,285억원(+6.9% YoY), 영업이익 956억원(+2.3% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 961억원)에 부합했다. 국내 매출총이익은 주요 광 고주의 마케팅 효율화 정책이 지속됐으나, 식음료, 패션, 뷰티, 헬스케어 등 비계열 광 고주들이 마케팅을 재개하며 968억원(+9.9% YoY)을 기록했다. 해외는 유럽(+0.1% YoY)과 중국(+0.4% YoY)을 제외한 인도(+12.1% YoY), 중남미(+15.6% YoY), 중동 (+18.4% YoY), 북미(+17.3% YoY) 등 대부분의 지역에서 두 자릿수 성장이 나타나며 3,317억원(+6.0% YoY)의 매출총이익을 기록했다. 다만, 디지털 인력 충원으로 인건 ..

투자의견 매수, 목표주가 420,000원 유지 목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업가치는 25년 EBITDA에 국내 상위 제약사 평균 12개월 Fwd EV/EBITDA 멀티플 30% 할인한 14배 적용하여 추정. 경영권 분쟁에 따른 거버넌스 이슈 및 굵직한 R&D 모멘텀 부재로 주가 부진하였으나, 11 월 Obesity week를 시작으로 다수의 임상 결과 발표가 기대되어 투자의견 매수, 목표주가 420,000원을 유지함 R&D 타임라인: 1) 11/2-6 obesity week, 신규 비만 파이프라인 LA-UCN2 전임 상 결과 및 LA-Triple 전임상 추가 결과 발표, 2) LA-Triple, 25년 4월 비만 임상 1상 종료, 3) 머크에 기술이전한 Dual Agonist, 간기능 장애 임상..

투자의견 BUY, 목표주가 170,000원 유지 국내 온라인 및 MBS 채널 성장이 당분간 지속될 것으로 예상되고 7개 분기 역성장하던 면세 제외 국내 화장품 매출이 이번 분기 (+) 성장 전환하며 국내 성장 모멘텀 확인한 점 긍정적. 또한 면세점 물량 축소 운영으로 면세 채널 수 익성 개선 어려울 것으로 예상했으나, 경영주기 변경에 따라 면세 채널 간접 비 부담 축소로 개선된 마진 유지 가능할 전망. 해외는 서구권 매출 성장이 견 조하게 이어지고 있고, 중국법인 구조조정이 연말 대부분 마무리될 예정으로 25년 점진적으로 해외 실전 개선 기대 북미 화장품 시장 경쟁 심화와 COSRX 성장률 둔화 우려가 존재하나 최근 주 가 하락으로 밸류에이션 매력 높아진 상황이며 국내외 사업 부진의 끝이 보이 기 시작...

투자의견 매수 유지, 목표주가 360,000원으로 하향조정 25년도 이익추정치 하향 조정에 따라 목표주가 -7.7% 하향. 현재 동사의 PBR 밸류에이션 1.66배 수준으로 탄소섬유 흑자전환 이전인 19~20년도 평균치 (1.6배)에 근접. 중국 외 지역 탄소섬유 수요 약세 지속으로 25년도 기타(탄소 섬유, 아라미드, 필름/원사 등) 부문 이익추정치 – 17.2% 하향 조정. 3Q24 Review: 영업이익 442억원, 시장기대치(500억원) -11.6% 하회 [산업자재부문] 3Q OP 551억원으로 QoQ -13.8% 감익. 타이어보강재 OP 510 억원으로 QoQ – 8.9% 기록. 해상운임 상승분 판가 전가 및 3Q24 유럽 RE타이 어 수요 회복세 지속(7~8월 평균 YoY3+5.3%)에 따른 ..