골프존 3Q24 Review: 수익성 개선 성공

3Q24 Review: 전년동기 대비 매출액은 감소했으나, 영업이익률 등 수익성 개선에 성공함.
- 매출액 1,462억원, 영업이익 275억원으로 전년동기 대비 매출액은 14.0% 감소, 영업이익은 유사한 수준 달성.
- 매출액 감소 요인은 가맹 사업, GDR 사업, 해외 사업 등에서 각각 15.9%, 4.2%, 26.6% 감소했기 때문임.
- 3분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 소비심리 위축에도 불구하고, 라운드 수 및 회원수 증가 추세는 유지되고 있다
는 것임. ② 그리고 해외 사업 중 중국에서는 고급 별장 및 주택 중심의 개인향 골프시뮬레이터 판매가 증가하고
있음. 또한, 중국 천진에 세계 최초 하이브리드 스크린골프를 런칭함. ③ 매출액 감소에도 불구하고 영업이익률이
개선된 것은 ① 골프시뮬레이터 신규 판매 매출 비중 증가에 따른 ASP 상승, ② 사업 재정비로 인한 GDR 사업부
문 적자폭 감소 때문임.
◼ 4Q24 Preview: 성수기 및 신제품인 ‘투비젼NX’ 출시 효과로 실적 성장세 전환 전망
- 매출액 1,682억원, 영업이익 189억원으로 전년동기 대비 각각 1.0%, 28.8% 증가할 것으로 예상함. 4분기는 계
절적인 성수기로 투비전NX 설치 증가와 함께, 실적 성장세 전환을 전망함.
◼ 목표주가 100,000원, 투자의견 BUY를 유지함.

I. 3Q24 Review & 투자전략
3Q24 Review:
전년동기 대비
매출액 감소 불구
수익성 개선 성공
전거래일(11/01) 발표한 동사의 3 분기 잠정실적(연결 기준)은 매출액 1,462 억
원, 영업이익 275 억원으로 전년동기 대비 매출액은 14.0% 감소했으나, 영업이
익은 유사한 수준을 달성하였음.
전년동기 대비 매출액이 감소한 요인은 비가맹 사업을 제외한 가맹 사업, GDR
사업, 해외 사업 등에서 각각 15.9%, 4.2%, 26.6% 감소했기 때문임. ① 가맹
사업은 골프시뮬레이터 판매 정체 및 골프존 직영점 매각에 따른 직영 매출이
감소했음. ② GDR 사업은 소비심리 위축 기조 지속 및 사업 재정비에 따른 운영
매장 감소로 매출 감소함. ③ 해외 사업은 일본 골프연습장 시장 성장 정체로 인
한여 GDR 판매가 감소하였음.
3 분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 소비심리 위축에도 불구하고, 라운드 수 및
회원수 증가 추세는 유지되고 있다는 것임. ② 그리고 해외 사업 중 중국에서는
고급 별장 및 주택 중심의 개인향 골프시뮬레이터 판매가 증가하고 있음. 또한,
중국 천진에 세계 최초 하이브리드 스크린골프를 런칭함. ③ 매출액 감소에도 불
구하고 영업이익률이 개선된 것은 ① 골프시뮬레이터 신규 판매 매출 비중 증가
에 따른 ASP 상승, ② 사업 재정비로 인한 GDR 사업부문 적자폭 감소 때문임.
4Q24 Preview:
성수기 진입으로
실적 성장 전망
목표주가, 투자의견
유지
당사 추정 올해 4 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,682 억원, 영업이익 189
억원으로 전년동기 대비 각각 1.0%, 28.8% 증가할 것으로 예상함. 4 분기는 계
절적인 성수기로 투비전 NX 설치 증가와 함께, 실적 성장세 전환을 전망함.
목표주가 100,000 원, 투자의견 BUY 를 유지함. 현재 주가는 2024 년 예상 PER
5.9 배 수준으로 국내의 동종업계 평균 PER 8.8 배 대비 할인되어 거래 중임.