경제/주식A

한화 실적과 지분가치가 반영될 시점

빛나는 달빛 2024. 11. 24. 00:33
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3Q24 Review: 한화에어로스페이스가 실적 견인
3Q24 연결 매출액은 12.2조원(+2.5% YoY), 영업이익은 5,254억원(+37.4% YoY, OPM
4.3%)을 기록했다. 한화솔루션의 적자전환에도 한화에어로스페이스 이익이 더 큰 폭으로
개선되며 영업이익이 큰 폭으로 증가했다. 3Q에도 한화에어로스페이스의 폴란드향 K9 및
천무 납품으로 수출비중이 58.8%까지 확대되며 연결 영업이익 고성장을 견인했다.
별도 매출액은 1.3조원(-32.1% YoY), 영업이익 589억원(-13.9% YoY, OPM 4.7%)을 기
록했다. 모멘텀 분할 영향과 더불어 건설과 글로벌 부문의 이익이 감소했다. 건설 부문에서
는 플랜트 사업 양도 영향도 있었으나 건설 부문에서의 대형 개발사업(영정도 인스파이어,
포레나 수원 장안 등) 준공과 공사원가 상승으로 YoY 매출액과 영업이익이 감소했다. 글로
벌 부문은 국내 석유화학 판매가 증가하고 화약 수요가 증가하며 매출은 YoY 증가했으나
상대적으로 수익성이 낮은 트레이딩 사업비중이 확대되고, 신규 소재 개발 비용이 반영되며
이익이 감소했다.
실적과 자회사 가치 반영 필요, 목표주가 4.3만원으로 상향
25년 연결 매출액은 58.6조원(+11.8% YoY), 영업이익 2.9조원(+70.0% YoY)으로 전망한
다. 자회사 한화에어로스페이스의 해외 수출물량 확대와 한화솔루션의 흑자전환이 예상된다.
자체사업인 건설에서는 대형 개발사업인 서울역 북부 역세권 착공과 23년 이전의 수주 프
로젝트 비중이 축소되며 이익이 개선될 것이다. 여수 질산공장(CAPA 40만t) 가동에 따른
매출 확대도 예상된다. 25년 가동을 시작해 연말까지 가동률 80%대로 상승하며 매출액
1,000억원이 발생할 것으로 예상되며, 26년에는 매출액이 2,000억원까지 증가할 전망이다.
동사에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 31,000원에서 43,000원으로 상향한
다. 목표주가는 한화모멘텀 분할에 따른 사업가치 변동, 한화에어로스페이스 지분가치 상승
을 반영해 산정했다.

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