윌리로만

금호석유 화학업종 내에서 가장 편안한 선택

투자포인트]■ 목표주가 21만원에서 17만원으로 하향, 24~25년 실적 추정지 변경 및 멀티플 조정에 따른 영향. 다만, 업황부진 속에서도 화학업종 내 실적 안정성이 가장 두드러지는 업체인 만큼 투자의견 매수 유지하며 최선호 추천■ 3분기는 해상운임 상승 및 환율 하락 등의 영향이 전 사업부에 부정적으로 작용. 특히 고가 BD 투입으로 인한Lagging 스프레드 축소로 합성고무 부문 영업이익이 시장 기대치에 크게 못 미치는 아쉬운 실적 기록■ SBR 가격은 상대적으로 견고한 반면, BD는 약세 보이며 스프레드 개선 추이 이어지고 있음. 해상운임 하락까지겹치며 4분기 합성고무 사업부는 134억원(+25.5%QoQ)으로 이익 소폭 증가 예상. 그러나 페놀/합성수지 부문수익성 부진과 에너지 부문 정기보수 효..

SK가스 대외적으로도, 대내적으로도 좋아지는 25년

투자포인트]■ 목표주가 22만원에서 25만원으로 상향. 울산GPS 포함해 신사업 본격화되는 25년 기준 BPS로 실적 적용 시점변경하였고, PBR도 0.79배로 기존 대비 10% 상향 조정함에 따른 것. 에너지 섹터 내 최선호주 추천■ 지금까지 동사 사업은 LPG 트레이딩에만 한정되어 왔음. 그러나 25년에는 24년부터 새로 진출한 LNG 발전소,KET, 북미 ESS 등의 사업들이 온기로 반영되기 시작하면서 외형성장은 물론, 보다 안정적인 이익 체력을 구축할수 있을 것으로 판단. 연결 대상인 울산GPS 상업가동 효과로 연간 약 1,300억원의 영업이익 추가로 반영됨에따라 25년 연간 영업이익은 24년 2,200억원 대비 50% 이상 증가한 3,440억원에 달할 전망■ 중장기적으로 미국산 LNG 가격은 하..

한국전력

한국전력의 3분기 실적은 매출액 26.1조원(+6.7% YoY), 영업이익 3.4조원(+70.1%YoY, OPM 13.0%)로 컨센서스(Fnguide 11/14 3.1조원)을 상회, 당사 전망치는부합하는 모습을 보였다. 여름의 기록적인 혹서기로 판매량 증가(+3.27% YoY) 및누진세효과를 통한 판매 단가 상승(+5.52% YoY)을 통한 외형 성장이 나타났다.동시에 남동발전의 연료 공급 사업 원가 감소 및 해외 사업에 영향을 받는 기타영업비용에서 YoY 감소세가 두드러지며, 당분기 수익성 성장에 기여했다.10/23 산업용 요금 평균 9.7% 인상이 결정되었다.‘25년도 산업용 전력 판매 비중은52.1%로 추정되며, 요금인상을 통해 ‘25년 연간 3.5조원 수준의 매출 상향 조정이발생했다. 회사의 목표..

SK SK스페셜티의 Specialty

SK스페셜티 매각 임박SK그룹은 중복되는 투자·사업으로 인한 비효율을 최소화하고, 적절한통폐합을 통해 핵심 사업영역에 역량을 집중하고자, 올해 들어 전면적인 리밸런싱 작업에 돌입하였다. 지주회사 SK의 올해 상반기 말 매각예정자산은 약 4.6조원으로, 지난해 말 약 1.3조원과 비교 시 반 년 만에 3배 이상 증가했다. 지난 8월 SK렌터카 매각을 완료하였고 11월 현재는 한앤컴퍼니와 SK스페셜티 매각 협상 중이다. 업계에서 추정하는SK스페셜티 거래대금은 약 4.3조원이다.SK스페셜티는 반도체 및 디스플레이용 특수가스 제조업체로, 시장점유율 기준 NF3(삼불화질소) 세계 1위, WF6(육불화텅스텐) 세계 1위,SiH4(모노실란) 세계 2위이다.12분기 만에 흑자 전환, SK온SK온은 SK이노베이션으로부터..

코스맥스 NDR 후기: 과도한 주가 하락은 기회

긍정적인 업황! 2025년 국내 법인 매출 성장 23% 추정당사는 11월 14일부터 15일까지 코스맥스 NDR을 진행했다. 동사는 3분기 시장 기대치에부합하는 실적을 발표했지만, 주가는 지난 한 주간 12% 하락하며 시장의 과도한 우려를 반영했다. 동사 펀더멘탈은 여전히 견고하다. 당사는 코스맥스 국내 법인 매출액 성장률을 4분기 +34% YoY, 2025년 +23% YoY로 추정했다. ①75%의 리오더율과 ②50%까지 낮아진 Top 10 고객사 비중, ③CAPA 증설은 탄탄한 성장 동력을 시사한다. 시장에서 가장 우려했던 국내법인 대손상각비는 3분기 2억원으로 감소했다. 회사 측은 철저한 채권 관리 강화를 통해 리스크를 해소하고자 하는 입장이다.4Q24 & 2025년 전망: 시장의 우려 속에 숨겨진 투..

실리콘투 성장 둔화인가 새로운 도약인가

미국 시장 성장률 둔화의 이면실리콘투는 2024년 3분기 실적 발표 이후 시장의 예상을 뒤엎고 주가가 급락하는 사태를맞이했다. 3분기 매출액은 1,867억원(+84.9 YoY), 영업이익은 426억원(+181.5% YoY)이라는 나쁘지 않은 실적에도 불구하고 미국 시장 성장 둔화에 대한 우려가 투자 심리를 위축시킨 것이다.① 아마존 비즈니스 전략적 축소: 실리콘투는 수익성이 낮은 아마존 풀필먼트 서비스 비중을 축소하고, 고수익 CA 사업에 집중하는 전략을 취하고 있다. 3분기 아마존 매출액은 59억원으로 전년 동기 대비 38% 감소했다. 아마존과 CA 사업부의 영업이익률 차이는 10%p이상으로 파악된다. 이는 전사 매출액 성장률은 둔화되었으나, 영업이익률은 전분기 대비+1.3%p 상승한 이유이기도 하다...

롯데관광개발 내년부터 레버리지 효과본격화

투자의견 Buy 및 목표주가 14,000원, 업종 내 최선호주 유지동사는 기대 이상의 실적 추이가 지속됨에도 주가는 여전히 지지부진한 모습. 이는 1) 동사를 제외한 카지노 업종의 불황 지속과 2) 11월 말 예정되어있는 리파이낸싱에 대한 우려가 확대되고 있기 때문. 지난해와 달리 올해는영업이익 흑자 달성과 금리인하 기조로 성공적인 리파이낸싱이 예상됨. 유의미한 금융비용 감소로 내년 당기순이익 흑자전환도 기대해볼 수 있어 단기모멘텀 나타날 전망. 저점 매수 기회로 판단하며 업종 내 최선호주 의견 유지3Q24 Review: OP 222억원(YoY +6,406%)으로 어닝서프라이즈매출액 1,391억원(QoQ +20%, YoY +44%), 영업이익 222억원(QoQ +277%YoY +6,406%) 기록. 컨센..

삼성전자 악재에 둔감해지는 국면 예상

4Q24 영업이익 9.0 조원 (-2% QoQ) 예상삼성전자의 4Q24 영업이익을 9.0 조원 (-25% QoQ)으로 예상한다. 3Q24 반영된일회성 비용의 감소 및 주요 고객사 향 HBM3e 8H 진입 예상에 따른 HBM 믹스 제고등으로 DS 사업부의 영업이익은 4.6 조원 (메모리 5.9 조원, 비메모리 -1.3 조원)으로개선되겠지만, 4Q24 계절성에 따른 스마트폰 출하량 감소 및 믹스 악화 (MX/NW2.4 조원), 디스플레이 경쟁강도 상승 (SDC 1.3 조원) 등의 영향을 예상하기 때문이다.메모리의 경우 레거시 제품의 재고 조정 구간에서 HBM 및 고용량 SSD 등 고부가 제품의 출하 비중 제고를 통한 수익성 방어 전략으로 보수적인 출하 (DRAM -4%,NAND +3%), 우려보다 높은 가격..

솔브레인 아쉬운 업황에도 반도체 5% 성장

3Q24 Review / 4Q24 Preview3분기 매출액은 2,199 억원으로 시장 컨센서스에 부합했던 반면, 영업이익은 397 억원으로 시장 컨센서스 471 억원을 하회하였다. 영업이익 하회의 이유는 2 차전지 전해액원재료 부담 일시적 증가와 전사 성과급 반영 영향으로 파악된다. 반도체 소재 매출은전분기 대비 5% 증가했는데 에천트, 슬러리 등 고른 성장을 보인 것으로 추정된다. 4분기 매출액은 전분기와 유사, 영업이익은 소폭 감소를 전망한다.2H25 반전 기회 모색전방 수요 부진 영향으로 아직까지 유의미한 Wafer input 변화는 감지되지 않지만 테크 마이그레이션에 따른 수혜로 동사의 반도체 실적은 상대적으로 견조하다. 반도체 소재 매출은 지난 3Q23 1,372 억원을 저점으로 3Q24 1,..

원일 IPS 낮은 기저로 삼는 위안

3Q24 Review / 4Q24 Preview3 분기 영업이익은 145 억원으로 시장 컨센서스 75 억원을 상회했다. 디스플레이 수주건의 대규모 매출 인식으로 동 부문이 흑자 전환한 것으로 보이며 재고자산 관련 충당금 환입 효과까지 더해졌던 것으로 파악된다. 4 분기에도 SDC 8.6G 와 중국 디스플레이 보완 투자 수주 건의 매출 인식과 국내 반도체 전환 투자 효과로 QoQ 이익 성장이 이어질 것으로 전망한다.고객사의 보수적인 투자 기조 지속2025 년 메모리 투자의 향방이 여전히 안갯 속인 가운데 아직까지 고객사들은 효율적인 투자 집행 계획을 고수하고 있다. 특히 DRAM 은 마이그레이션에 따른 capa loss와 hbm 비중 상승에도 전방 수요 부진이 깊고 중국 메모리 업체의 공격적인 증설이원인으..