3Q24 지배주주순이익 5,541억원: 컨센서스 상회
삼성화재 3Q 지배주주순이익은 5,541억원 (+29.4% YoY, -9.4% QoQ)으로 컨센서스
를 2.7% 상회했다. 보험손익은 일회적 사고로 부진했으나, 투자손익은 양호했다.
[보험손익] 전년동기대비 10.4% 감소했다 (별도 기준). 1) 장기보험은 전년동기대비
1.9% 감소했다. CSM 잔액 순증 (+7.4% YoY) 기반 CSM 상각익은 양호했으나
(+4.1% YoY), 예실차는 장기 재물보험의 화재 등 일시적 고액사고로 부진했다 (-
78.0% YoY). 2) 일반보험/자동차보험손익은 자동차보험의 요율 인하 및 집중 호우
영향, 일반보험의 손해율 상승 (+6.0%p YoY) 등으로 부진했다 (-49.5% YoY).
[CSM Movement] CSM은 14.2조원 (+1.6% QoQ)으로 증가세가 지속되고 있다. 1)
CSM 조정은 사업비의 제도적 변화로 확대되었으나 (-1,030억원 QoQ), 2) 신계약
CSM은 환산배수 회복으로 (15.5배 vs. 2Q24 14.5배) 양호했다 (+11.4% QoQ).
[투자손익] 큰 폭으로 회복되었다 (별도 기준; 2,655억원 vs. 3Q23 228억원). 채권교
체매매 처분손실 (1,500억원) 기저효과 및 보유이원 상승 (+18bp QoQ)에 기인한다.
[K-ICS비율] 281% (+1.7%p QoQ)으로 개선되었다. 거시지표 변동에도 불구 (-
0.5%p), 할인율 제도 영향 일부 소멸 (+1.2%p) 및 CSM 증가 (+1.0%p)에 기인한다.
(천원) 삼성화재 코스피지수(우)
동사에 대해 투자의견 Buy, 적정주가 430,000원, 업종 내 최선호주 의견을 유지한
다. 배당가능이익 확보에 가장 안정적이다. 1) 무저해지 가정 변경 관련 영향이 제
한적이며 (K-ICS비율 -1~2%p 예상), 2) 듀레이션 구조 상 금리 하락기에 K-ICS비
율 방어력이 높고
, 3) 해약환급금준비금 규모도 제한적이다 (자본대비 14%).
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