티에스이 3Q24: 프로브카드와 디스플레이 장비의 성장

투자의견 매수(BUY), 목표주가 88,000원 유지
목표주가는 12MF EPS에 Target P/E 22배(Peer Group 평균 P/E)를 적용하여 산
출. 3Q24 연결 매출액 1,107억원(QoQ +46%), 영업이익 206억원(QoQ +137%,
OPM 19%)로 추정치와 컨센서스를 크게 상회하는 실적 발표. 실적 서프라이즈 배
경은 1) 프로브카드 매출 상승, 2) OLED 검사 장비 매출 대규모 인식, 3) 자회사
(메가터치, 타이거일렉) 흑자전환에 따른 매출 성장 및 영업이익 증가에 기인함
3Q24: 프로브카드 디스플레이가 성장 견인
3Q24 별도 매출액 721억원(QoQ +63%), 영업이익 165억원(QoQ +133%, OPM
23%)를 기록하였으며, 이중 프로브카드와 디스플레이 장비는 각각 284억원, 155
억원으로 전분기대비 2배 이상 확대되며 이익률 증가. 중화권 및 국내 고객사의
프로브카드 수주가 증가가 두드러짐. 3Q24 기준, 수주잔고는 568억원(프로브카드
333억원, 인터페이스보드/테스트소켓 157억원)으로 전분기 대비 증가함(vs. 2Q24
수주잔고 354억원)
4Q24 연결 매출액 858억원(QoQ -23%), 영업이익 105억원(QoQ -49%)로 감소
추정. 4분기 실적 둔화 이유는 계절적 비수기 영향, 일부 제품군의 공급 타임라인
소폭 지연에 따른 영향으로 판단함
25년 DRAM용 프로브카드로 확장
동사의 주요 제품인 프로브카드는 Nand -> Dram까지 적용처를 확대되고 있음.
DRAM용 프로브카드는 공정 난이도가 높아 공급 단가가 높으며, 25년 공급 확대
되며 이익률 개선에 기여할 것으로 전망함. 25년 매출액 3,503억원(YoY +6%), 영
업이익 552억원(YoY +50%) 증가 추정