한국전력 전기요금 인상&유가 안정화

3Q24 Review
3Q24 매출액 26 조 1,030 억원(YoY +6.7%), 영업이익 3 조 3,960 억원(YoY
+70.1%, OPM 13.0%)를 기록했다. 영업이익 컨센서스 3 조 1,070 억원 대비해서
소폭 상회(+9.3%)하는 실적이다. 3Q24 전체 전력판매량은 153TWh(YoY +3.7%)
이며 이 중에서 주택용 28TWh(+11.5%), 일반용 39TWh(+6.1%) 부문이 성장하
면서 전체 전력판매량을 견인했다. 평균기온이 상승한 영향으로 전력사용량이 증가한
영향이다. 산업용 요금이 인상되면서 전력판매단가는 164 원/kWh(YoY +2.1%), 연
료비 안정화 영향으로 전력조달단가는 142 원/kWh(YoY –1.4%)을 기록했다. 결론적
으로 Spark spread 는 22 원/kWh 으로 벌어졌다.
전기요금 인상 & 유가 안정화
24 년 10 월 산업부는 산업용 전기요금 +9.7% 인상안을 발표했다. 그러나 물가안정
을 목표로 주택용, 일반용 전기요금은 동결할 예정이다. 산업용 전기요금 중에서 대용
량 전기요금인 산업용(을) 전기요금은 166  183 원/kWh(+10.2%), 중소기업이 사
용하는 산업용(갑) 전기요금은 165  173 원/kWh(+5.2%) 각각 인상될 예정이다. 전
기요금 인상과 국제 에너지가격이 안정화되면서 영업이익을 흑자기조를 유지할 것으로
전망한다.
60일 평균 거래대금 47 십억원
연간기준 영업이익 흑자전환 기대
24 년 영업이익 7 조 8,240 억원(YoY 흑자전환, OPM 8.4%), 25 년 영업이익 10 조
3,420 억원(YoY +32.2%, OPM 10.7%)을 전망한다. 지난 3 년간 대규모 영업적자
를 뒤로하고 24 년은 연간기준 영업이익 흑자가 기대되는 시점이다. 기존 목표주가
30,000 원을 유지한다. 기존 목표주가는 24 년 BPS 61,459 원(24 년 2 월 26 일 추
정치 기준)에 Target PBR 0.5 배를 적용했다. 24 년 기준 PBR 0.4 배, 25 년 기준 0.3
배에 거래되고 있다. 향후 배당가능 여부에 따라서 Valuation 정상화가 가능할 것으로
전망한다.