현대건설 3Q24 Review] 실적에 가려진 것들

3Q24 Review: 영업이익, 시장 컨센서스 17% 하회
• 3분기 매출액 8.3조 원, 영업이익 1143억 원으로 각각 YoY +5.1%, -53.1% 기록. 시장 컨센서스 대비 영업이익
16.6% 하회, 지배주주순이익 52.7% 하회.
• 총 매출액 성장은 1) 현대엔지니어링의 매출 성장(YoY 국내 +11%/해외 +10%)과 2) 별도 플랜트 매출 증가(YoY
+18%)에 기인. 별도 주택 매출은 YoY -4%로 12개 분기 만에 첫 감소. 영업이익률은 1.4%로 YoY, QoQ 대비 모
두 악화. 해외 현장에서의 추가 원가 반영(사우디 마잔 별도 700억 원) 등이 이익률 악화의 주 요인이며, 국내 원가
율은 다소 진정 국면에 들어섰음.
• 3분기 누계 신규수주(연결)는 22.3조 원(국내 15.6조 원, 해외 6.7조 원)으로 연간 목표의 76.8%(국내 90.6%, 해외
56.7%) 달성. 주택 분양 공급은 21308세대(별도 15844세대, 현엔 5464세대)로 연간 3만 세대 분양 계획의 70%를
소화. 미분양 물량은 별도 기준 4900세대로 전분기 5500세대 대비 감소.
• 3분기 말 기준 순현금 포지션으로 전환됐으며 연말 예상 순현금은 5000억 원 수준. 가산 LG전자 부지, 가양동 CJ부
지 등의 본PF 전환으로 미착공 PF 보증잔액도 현재 4조 원대에서 연말 1.7조 원 규모로 축소될 전망.
분명 나아지고 있다
• 투자의견 BUY와 목표주가 43,000원 유지. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.55배(예상 ROE 4.9%)를 적
용해 산출. 3분기 중 확인된 국내 마진 안정화, 양호한 수주/분양 성과, 미분양 감소, 영업활동현금흐름 및 순현금 (+)
전환, 대규모 미착공 PF 전환 등은 사업 환경이 나아지고 있다는 시그널로 해석. 현 주가 수준은 2025~26년 실적
개선 기대감을 가지고 충분히 기다려볼 만한 자리라고 판단. 현 주가는 12M Fwd. P/B 0.36배, P/E 6.1배 수준.