일진전기 증설 효과는 25 년 하반기부터

증설은 계획대로 진행 중
동사는 홍성에 신규 공장을 건설하고 있으며 25 년 하반기부터 증설로 인한 성장세가
기대된다. 준공 목표일은 24 년 10 월  시험가동 24 년 11 월  24 년 12 월 정상가
동을 목표하고 있다. CAPA 확장으로 증분매출액은 약 4,000 억원 규모(변압기
1,700 억원, 전선 2,400 억원)를 기대한다. 2Q24 기준으로 중전기 부문의 수주잔고
대비 매출액 비율(book-to-bill ratio)은 5.0 배를 기록했다. 일반적으로 전력기기 업
체 평균인 2~3 배 수준 대비해서 높은 비율이다. 이미 고객사로부터 장기공급계약을
받은 상황에서 투자를 결정했기 때문이라고 판단한다.
기존 목표주가 유지, 전력기기내에서 최선호주 제시
기존 목표주가 40,000 원을 유지한다. 24 년 영업이익 980 억원, 25 년 영업이익
1,400 억원으로 기존대비 각각 +34.6%, +14.5% 추정치를 상향했다. 2Q24 실적호
조 및 전력기기 사이클 장기화를 반영해서 기존 추정치에서 상향했다. 24 년 기준 PER
14.3 배, 25 년 기준 PER 9.5 배에 거래되고 있다. 다음의 3 가지를 근거로 전력기기 산
업에서 최선호주로 제시한다. ① 25 년 하반기부터 증설로 인한 실적개선 ② 수익성이
가파르게 개선되는 중대형 전력기기 생산 ③ 마지막으로 사이클 후반부에 실적 상승이
기대되는 전선사업부까지 운영하고 있다.
2Q24 Review
2Q24 매출액 4,340 억원(YoY +42.7%), 영업이익 250 억원(YoY +86.7%,
OPM 5.7%)를 기록했다. 동사는 분기 컨센서스는 형성 되어있지 않으며, 당사 추정
영업이익 150 억원 대비해서 상회하는 실적을 기록했다. 전선 사업부에서 매출액이 예
상치 대비해서 대폭 상회한 영향이다. 2Q24 전선 매출액 3,720 억원(vs. 당사 추정치
2,100 억원), 영업이익 150 억원(OPM 4.0%)를 시현했다. 매출액 성장에 더해서 마
진이 좋은 고압전선 수출이 증가한 영향으로 영업이익률이 개선되는 모습이다