한미약품 3Q24E Preview: 일회성 이슈로 인한 컨센서스 하회

3Q24E Preview
한미약품 3Q24E 연결 기준 매출액 3,633억원(YoY -0.4%, QoQ -3.9%), 영업이익
463억원(YoY -19.5%, QoQ -20.3%)으로 매출액은 6.9%, 영업이익은 컨센서스를
21.6% 하회할 전망이다. 영업이익 하락 요인으로는 휴가철과 장기 연휴로 인한 로
컬 의원 처방 감소와 중국 홍수로 인해 유통에 차질이 생기며 발생한 북경한미 매
출 감소에 기인한다. 북경한미는 842억원(YoY -9.8%)의 매출액을 기록할 것으로
전망한다. 고지혈증 치료제 로수젯은 535억원(YoY +17.7%)을 기록하며 고성장 기
조를 계속적으로 유지할 것으로 보이나 의료 파업의 여파로 주요 제품 외 기타 제
품의 매출 감소로 인해 한미약품 별도 매출액은 2,780억원(YoY +2.2%)을 달성하며
성장세가 소폭 둔화될 것으로 예상한다. 한미정밀화학은 287억원(YoY +33.0%)을
기록하며 2분기에 이어 3분기도 영업이익 흑자를 기록할 것으로 전망한다.

투자의견 Buy, 적정주가 39만원으로 유지
경영권 분쟁이 계속되고 있는 상황이다. 연초에 시작된 거버넌스 이슈가 여전히
지속되며 비만 관련 파이프라인 임상 순행 중임에도 불구하고 시장의 관심을 못
받고 있다. 국내 임상 3상 진행 중인 Efpeglenatide는 순조롭게 연구 진행 중이며
글로벌 임상 1상 진행 중인 LA-TRIA의 경우 25년 ADA(미국당뇨학회)에서 결과가
발표될 것으로 예상한다. 또한 GLP-1의 단점 중 하나인 근손실을 보완할 수 있는
신규 파이프라인 HM17321의 전임상 결과가 미국 Obesity Week 2024을 통해 공개
될 예정이다. Obesity Week 2024 초록 제목을 통해 CRFR2 타겟 Biased UCN2 유
사체 파이프라인이라는 점을 확인 가능하며 향후 결과를 모니터링할 필요가 있다.