SK바이오팜 3Q24E Preview: 순조로운 엑스코프리 성장세

3Q24 Preview
SK바이오팜 3Q24E 연결 기준 매출액 1,343억원(YoY +48.6%, QoQ +0.2%), 영업이
익 202억원(흑자전환, QoQ -22.6%)으로 컨센서스 부합할 전망이다. 엑스코프리 매
출 고성장과 우호적인 달러 환율(3Q24 평균 1,359원)을 바탕으로 3분기 엑스코프
리 매출액은 1,187억원(YoY +51.1%)을 예상한다.

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월
단기적으로 2nd Product 도입 필요
현재 엑스코프리가 성장세를 잘 유지하고 있으며 낮은 원가율을 바탕으로 레버리
지 효과를 극대화하고 있는 상황이나 2H24 기준 매출액의 79.1% 비중을 차지하는
엑스코프리에 대한 의존도가 높은 단점도 존재한다. 제품 포트폴리오를 다양화하
여 의존도를 낮출 필요가 있으며 이를 위해서는 엑스코프리 영업망과 시너지를 낼
수 있는 2nd Product의 도입이 필요하다. 기존 예상했던 24년 하반기에서 타임라
인이 늦춰지며 25년에는 2nd Product를 확인할 수 있을 것이라 전망한다.
투자의견 Buy, 적정주가 13만원으로 상향
투자의견 Buy 유지하며 적정주가를 13만원으로 상향한다. 엑스코프리의 매출 성장
세를 고려하여 DCF valuation에 반영하였다. 부분 발작(PGTC) 및 2-17세 환자 대
상 임상 3상 결과는 늦어도 25년에는 확인할 것으로 전망하며 환자군 확보를 통해
성장세 이어갈 것이라 예상한다. 8월 공개되었던 RPT(방사성의약품), 연내 공개 예
정인 TPD(표적단백질분해제) 파이프라인은 아직 전임상 단계이기에 단기간내 임상
모멘텀 혹은 신약 가치 반영은 쉽지 않은 상황이다. 2nd Product 도입을 기대하자.