한미약품 3Q24 Preview: 일회성 요인으로 컨센 하회

3Q24 Pre: 북경한미의 부진과 휴가철 영향으로 컨센 하회 전망
한미약품의 24 년 3 분기 연결기준 매출액은 3,602 억원(-1.2%YoY, -4.7%QoQ),
영업이익은 482 억원(-16.3%YoY, -17.1%QoQ, OPM 13.5%)으로 컨센서스 매출
액 3,971 억원과 영업이익 612 억원을 하회 할 것으로 전망한다.
한미약품 대표 효자 품목인 아모잘탄과 로수젯의 견조한 성장에도 불구, 여름 휴가철로
인한 영업일수 부족으로 별도기준 매출액은 2,748 억원(+1%YoY, -2.5%QoQ), 계
절적 비수기 및 중국내 홍수 영향으로 북경한미의 매출액은 845 억원(-9.4%YoY, -
14.4%QoQ)을 기록할 것으로 예상한다. 2 분기 흑자전환에 성공한 한미정밀화학은
고마진 중심의 매출이 증가하며 매출액 256 억원(+18.5%YoY, -25.4%QoQ) 영업
이익 23 억원(흑전 YoY, +28%QoQ)을 전망한다.

Stock Data
외형성장을 동반한 수익성 개선 방향은 이상 無
일회성 요인들로 3 분기 실적은 다소 아쉬울 수 있으나 4 분기 계절적 성수기 진입과
고마진 제품의 성장으로 인해 외형성장을 동반한 수익성 개선 방향은 변함이 없을 것
으로 예상, 이에 따라 24 년 한미약품의 연결기준 매출액은 1 조 5,756 억원(+5.7%
YoY), 영업이익 2,456 억원(+11.3%YoY, OPM 15.6%)으로 전망한다.
한미약품의 미래 성장 동력인 R&D 파이프라인은 순항중에 있으며 시장에서 주목도가
높은 비만/대사 파이프라인의 경우, 11 월 3 일~6 일 미국에서 진행되는 Obesity
Week 에서 동사의 H.O.P 프로젝트의 일환인 신개념 비만 치료제의 공개를 시작으로
25 년에는 지난 ADA 에서 비임상 모델 대상 투약 3 주후 39.9%의 체중 감량 효과를
증명한 LA-GLP-1/GIP/GCG Triple Agonist 의 임상 1 상 중간 결과 발표, MSD 로
기술이전한 Dual Agonist 의 MASH 대상 2a 결과 발표 등 다수의 R&D 모멘텀이 있
는 만큼 긍정적인 주가 흐름을 기대한다.