LG에너지솔루션 회복 중이나 아직은 더딘 속도

3Q24 영업이익 3,410억원, 시장 컨센서스 하회 전망
LG에너지솔루션의 3Q24 실적은 매출액 6.5조원(+6%QoQ, -21%YoY), 영업
이익 3,410억원(+75%QoQ, -53%YoY)으로, 시장 컨센서스를 하회할 전망이
다(영업이익 컨센서스 4,304억원). 당초 예상보다 환율(원/달러)이 하락했고,
Tesla 향 소형 전지 매출이 기대치에 못 미친 것으로 추정된다(고객사의 모델
체인지로 인한 재고 조정 영향). 또한, 폴란드 공장 가동률도 전분기비 개선됐
으나 여전히 낮은 수준을 지속하고 있다(가동률 60% 초반 추정). 한편
AMPC(4,368억원 추정,
-2%QoQ)의 경우 전분기비 소폭 하락한 것으로 예상
된다.
4Q24 영업이익 3,874억원(+15%YoY) 전망
4Q24 실적은 매출액 6.9조원(+7%QoQ, -13%YoY), 영업이익 3,874억원
(+14%QoQ, +15%YoY)을 기록할 전망이다(AMPC 효과 예상치 3,749억원,
약 8.0GWh 포함). 중대형 전지의 경우 VW 등 일부 유럽 고객사의
Restocking 수요가 4분기에도 지속될 것으로 보이는 반면, 연말 재고 관리
감안 시 폴란드 공장 가동률 회복은 제한적일 것으로 전망한다. 소형 전지는
Tesla 향 신규 제품 출하(신형 2170 원통형 배터리)로 전분기비 출하량 증가
가 예상되나, 최근 메탈 가격 하락에 따라 ASP 하락이 예상된다(소형 전지 3
개월 래깅). 한편 높아진 재고 부담 및 가이던스(GM 연간 북미 EV 생산량
20~25만대 제시)에 못미치는 고객사 EV 판매량으로 인해 Ultium Cells의 판
매량도 3분기 대비 하락할 것으로 전망한다(GWh 기준 -13%QoQ 추정).
24년간 눈높이는 조정, 25년 회복 기대감은 유효
2024년 실적은 매출액 25.7조원(-24%YoY), 영업이익 1.1조원(-50%YoY)으
로 전망한다. 최근 시장 내 이차전지 섹터 Bottom Out 기대감이 확산되고 있
으나, 여전히 높은 시장 기대치는 부담이라고 판단한다. 연말 재고 조정,
AMPC 가이던스 하향 가능성, 메탈 가격 하락에 따른 ASP 하락 및 환율 요
인 등이 단기 실적 다운사이드 리스크로 남아있어, 이번 달 말에 예정된 3분
기 실적발표 이후 24년 연간 실적 추정치 하향 조정이 불가피해 보인다(24년
영업이익 컨센서스 1.28조원). 다만, 2025년에는 유럽 CO2 규제 강화, 저가
전기차(25,000유로 이하) 대거 출시, 자동차 할부 금리 하락 등의 요인으로
올해 대비 업황 개선이 예상됨에 따라, 중장기 관점에서 접근이 필요하다고
판단한다. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 500,000원을 유지한다