오리온 3Q24 Pre: 중국 아직 부진하나 개선 기대감은 유효

3Q24 Pre: 시장 기대 소폭 하회 예상
3분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 7,760억원(YoY 1.3%), 1,404억원(YoY -0.2%)으로
추정한다. 시장 기대치를 소폭 하회할 것으로 예상한다. 참고로, 7~8월 누계 연결 매출액
및 영업이익은 각각 5,136억원(YoY 3.1%), 907억원(YoY -1.8%)을 시현했다.
7~8월 누계 국가별 성장률은, 국내 YoY 0.6%/ 중국 0.2%/ 베트남 6.3%/ 러시아 29.0%
을 기록했다. 로컬 통화로 환산시, 중국 YoY -4%/ 베트남 9%/ 러시아 20% 증가한 것으
로 추정된다. ① 국내는 높은 베이스가 여전히 부담이다. 국내 소비 경기 부진으로 편의점
및 대리상 등 주요 채널 출고량이 전년동월대비 감소한 것으로 파악된다. ② 중국은 전년
역기저 및 소비 둔화 영향이 실적에 부정적 영향을 미치고 있는 것으로 판단된다. 경소상
교체 및 유통 영업 방식 전환에 따른 매출 공백 영향도 3분기까지 이어지겠다. ③ 베트남
은 쌀과자 라인업 확대 효과가 주효했다. 인니 향 수출도 견조한 것으로 파악된다. ④ 러
시아는 일부 유통 업체와의 중단 이슈가 마무리된 것으로 판단된다. 8월부터 빠르게 매출
공백이 정상화되고 있다.
4분기는 중국 순성장 전망
3분기 중국 매출 성장률은 전년대비 역성장이 불가피할 것으로 전망된다. 그러나 4분기는
YoY 순성장이 예상된다. ① 경소상 교체 및 유통 영업 방식 전환이 마무리되었고, ② 춘
절 효과가 반영되기 때문이다. ③ 채널용 특화 제품 및 예감, 후레쉬베리 등 제품 라인업
확장도 예정되어 있다.
중장기 측면 저가 매수 유효
지난 달 중국 정부는 대규모 부양책을 발표했다. 부양책의 실효성 여부는 판단하기 이르나
오리온의 투자심리 측면에서는 긍정적으로 판단한다. 오리온의 중국 비중은 40%로 업종 내
중국 익스포저가 가장 큰 업체이기 때문이다. 현 주가는 12개월 Fwd PER 8배 내외에 불과
해 중장기 측면에서 저가 매수 전략은 유효해 보인다