DL이앤씨 실적 저점 확인, 그 후엔?

3Q24 Preview: 영업이익, 시장 기대치 13% 상회 예상
DL이앤씨의 3분기 매출액은 2.0조 원, 영업이익은 827억 원으로 전년
동기 대비 각각 +8.6%, +2.8%를 기록한 것으로 추정된다. 시장 컨센
서스인 영업이익 729억 원보다 13.4% 높은 수치다. 별도 주택 부문의
매출 감소와 자회사 DL건설의 이익 부진에도 불구하고 플랜트 매출
성장이 실적을 방어해낸 것으로 보인다. 한편, 주택 마진은 QoQ 개선
이 부재한 것으로 파악된다. 이번 3분기 영업이익이 800억 원대를 기
록한다면, 이는 11개 분기만의 YoY 증가로 이익 저점 확인과 동시에
향후 실적 개선에 대한 기대감을 되살리는 계기가 될 전망이다.

실적 저점 확인, 그 이후는?
내년 실적은 플랜트 매출 성장 지속, 주택 마진 정상화 등으로 회복의
방향성이 비교적 명확하다. 플랜트 부문은 기 수주분의 매출화가 원활
히 이루어지는 가운데 올해 하반기 1.7조 원 규모의 중앙아시아 화공
프로젝트의 수주를 기대하고 있어 내후년까지 매출 성장이 지속될 것
으로 예상한다. 주택 마진의 경우 3분기 개선은 부재한 것으로 파악되
나 4분기 도급증액 여부에 따라 뚜렷한 개선의 여지가 있으며, 정상 마
진을 GPM 13% 수준으로 보고 있는 만큼 내년부터는 분기를 거듭하
며 마진 개선이 이루어질 것으로 전망한다.
주가 추이

투자의견 BUY, 목표주가 42,000원 유지
DL이앤씨에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 42,000원을 유지한다. 목
표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.35배(예상 ROE 4.9%)를 그
대로 적용해 산출했다. 실적 회복이 예상되는 점은 긍정적이나 중장기
관점에서 실적 성장의 강도나 방향성이 다소 흐릿하다는 점은 주가 상
약점으로 작용할 것으로 보인다. 이를 해소하기 위해서는 보다 공격적
인 성장, 성장이 아니라면 보다 적극적인 분배 등 명확한 방향성 제시
가 뒤따를 필요가 있다고 판단한다. 동사의 현 주가는 시장 컨센서스
기준 12M Fwd. P/E 4.4배, P/B 0.25배 수준이다