KT&G 3Q24 Preview

3Q24 Preview
KT&G 3Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1조 6,132억원 (-4.5% YoY),
3,598억원 (-11.5% YoY)으로 추정한다. 국내외 궐련 및 NGP의 견조한 물량 성
장 흐름에도 불구하고 국내 건기식 소비 감소세 지속과 부동산부문 베이스 부담
으로 분기 영업실적에 대한 시장 기대치는 다소 조정될 전망이다.
국내 일반담배 및 NGP 물량 성장 흐름, 시장지배력이 모두 견고하다. 시장 총수
요는 -1.1% YoY로 감소세가 이어지나, KT&G의 시장 내 점유율은 개선 기조를
유지할 전망이다. NGP 스틱은 경쟁심화에도 불구하고 시장 성장과 동일한 궤의
물량확대 기조가 주효하다. 1H24까지 이어진 원가상승 이슈관련 마진 조정은 잎
담배 가격 상승률 둔화 및 부재료 비용 안정으로 축소될 가능성에 무게를 둔다.
수출 및 법인 일반담배의 경우 전년동기의 높은 베이스효과에도 불구하고 추가
물량 및 가격 상승분이 반영된 영업실적 성장세가 예상된다. 글로벌 NGP는 기진
출국 내 저변확대 목적의 스틱 판매량 증가에 초점을 맞추고 있으며, 디바이스 매
출액 관련 조정에도 불구하고 여전히 스틱 수량중심 영업실적 성장이 기대된다.
부동산 사업은 전년동기 DMC덕은, 수원부지 개발관련 높은 역기저가 발생함에
따라 매출액 및 영업이익 성장률의 (-)흐름을 시현할 전망이다. 기존 24년 가이던
스의 30% 수준이었던 자회사 프로젝트 전면 재검토 및 안양부지 추진시기 지연
으로 24년 매출액 및 영업이익 가이던스가 전년동기대비 각각 -34.5~-35.0%, -
92.5~-93.0% YoY로 조정되었음을 감안, 3Q24 전사 영업실적 감소 요인이나, 비
핵심부문 관련 사업포트폴리오 비중 축소 측면에서 긍정적 해석이 가능하다.
KGC는 해외성장이 견조하나, 국내 소비경기 위축과 관련한 매출감소 영향이 이
어질 전망이다. 대외변수를 고려시 급격한 내수 수요 확대 가정은 다소 부담스럽
다. 다만 면세 회복 및 향후 글로벌 수요 견인 가능성을 고려, 중장기 측면에서
건기식 사업부문 개선에 대한 시각을 유지한다.

투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지
건기식, 부동산 중심 2H24 및 24년 이후에 대한 추정치 조정에도, 경기상황과
자본 효율화를 고려한 변동을 선제적으로 제시함에 따라 우려요인을 제한했다는
측면이 긍정적이다. 주력 사업부문에 대한 시장변화 관련 사업구조적 대응이 빠른
상황에서 주주환원성 정책이 고려된 매수전략은 유효하다는 판단이