오뚜기 3Q24 Preview

3Q24 Preview
오뚜기의 3Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 9,397억원 (+3.4% YoY),
829억원 (-0.1% YoY)으로 추정한다. 대외변수 악화에도 추석관련 주요 제품군의
성장세가 견조하다. 원가개선 효과가 두드러지는 조흥 등 연결사 영업실적 기여도
증가와 해외부문 성장세 또한 긍정적으로, 전년동기 높은 베이스부담에도 시장기
대치 수준의 실적시현이 가능할 전망이다.
별도기준 매출액의 경우 주요 카테고리 판매량 확대가 이끌어 낸 외형 성장이 예
상되며, 특히 추석효과에 따른 면류 성장과 조미, 소스, 냉동식품 등의 물량 확대,
유지부문의 판가조정폭 축소가 예상된다. 9월 영업일수 감소에 따른 일부 실적조
정 가능성은 열어두나, 9월부터 반영되는 주요 품목 가격조정 효과는 긍정적일 것
으로 판단한다.
판매관련 비용 투입으로 별도기준 마진의 일부 조정 지속 가능성은 열어두나, 조
흥의 원재료 비용 개선효과를 포함한 연결자회사 실적개선으로 전사 이익 성장
흐름을 시현할 것으로 판단한다. 추가적으로 미국, 베트남 등 해외부문의 영업실
적이 성장 중이며, 해외 신규 법인설립이 확대되고 있다는 점을 감안, 단기 정비
관련 비용투입에도 중장기 측면에서 의미있는 수준으로의 해외비중 증가에 대한
기대 또한 가능하다.
투자의견 BUY, 목표주가 600,000원 유지
계열사 연결편입 등 사업구조 변화와 관련된 영업실적 개선효과가 주요 제품의
견조한 판매 흐름이 이어지는 상황과 맞물려 경기둔화에도 불구, 영업실적이 견고
하다. 온라인, CVS 등 주요 유통채널향 성장률 또한 긍정적이다.
사업 포트폴리오 내 높은 Cash Cow 비중을 고려한다면 중장기적으로 고마진 제
품의 이익이 성장 제품군의 기반으로 이어지는 사업부문간 이익 선순환 구조가
유효하며, 여타업체대비 물량중심 영업실적 확대 전략이 용이하다는 점 또한 향후
추가성장의 기회로 작용할 것으로 판단, 밸류에이션 및 영업실적 개선세에 따른
주가 움직임이 기대된다.