CJ제일제당 3Q24 Preview

3Q24 Preview
CJ대한통운 제외 CJ제일제당의 3Q24 매출액과 영업이익은 각각 4조 6,326억원
(-0.9% YoY), 3,024억원 (+6.5% YoY)으로 추정한다. 미국 등 견조한 해외 가공
식품 흐름 및 F&C 시황 개선세 지속에도 국내식품 경기악화 반영에 따라 분기
시장 기대치의 하향조정이 예상된다.
국내 가공식품은 명절 성수기 반영에도 불구, 경기둔화 영향으로 판가 및 물량 측
면의 제한적인 흐름이 영업실적에 반영될 전망이다. 온라인 및 B2B 중심 성장세
가 이어지나, 기존 고성장 기조에 따른 높은 베이스 및 이와 관련한 성장폭 축소
로 오프라인 부진이 상쇄되기 어려울 것으로 판단한다. 소재는 전반적인 투입원가
의 개선 구간이나, 명절효과 감소와 유지 중심의 부진이 이어질 것으로 판단한다.
해외 식품은 미국, 유럽 및 호주 중심의 성장세가 기대된다. 중국 지산지 매각효
과 마무리를 포함한 아시아지역 경기침체 관련 영향의 일부 축소가 예상됨에 따
라 1H24대비 성장폭 확대를 전망한다. 미주지역 마진 추가 개선은 전년동기 이
익레벨 및 대외변수를 감안시 다소 제한적이나, 주요 제품 m/s 확대 흐름은 긍정
적이다.
바이오는 중국 외식경기 등 업황 부진 및 베이스 부담에도 주요 아미노산 시황이
대부분 안정 국면을 유지하고 있다. 트립토판 및 스페셜티 제품 판가의 견조한
흐름이 3Q24까지 이어지며, Selecta 시황개선과 전년동기 기저효과가 기대된다.
2H24 주요 제품의 경쟁강도 확대 및 대응 목적 판가 조정이 예상되나 Selecta의
24년 연내 매각 등을 고려시 영업실적 흐름은 개선세를 예상하는데 무리가 없다.
F&C는 사료부문 판가하락으로 인한 외형감소는 불가피하나, 베트남 돈가의
제한적인 조정폭과 최근 원가안정세가 맞물린 부진 사업 및 지역 개편을 통한
수익개선세 지속 가능성을 열어둔다.

투자의견 BUY, 목표주가 470,000원 유지
국내외 경기 불확실성이 영업실적에 반영되면서 추가적인 개선에 대한 기대를 다
소 제한하나, 조정된 기대치 수준의 실적시현은 무리가 없다는 판단이다. 대외변
수 개선과 Selecta 및 F&C 사업부 정리 이후 주요 영업부문 중심의 사업 포트폴
리오 재편 및 재무구조 개선, 이와 관련한 프리미엄폭 확대 가능성까지 고려된 주
가 움직임에 대한 기대는 유효할 전망이다.