리노공업 흔들림 없는 편안함

2Q24 Review
2 분기 매출액 710 억원(+29.4% QoQ, -5.5% YoY), 영업이익 332 억원(+42.5%
QoQ,
-1.1% YoY)을 기록했다. 전방 모바일 출하 부진으로 매출액은 컨센서스 대비
소폭 하회했다. 영업이익은 부합했는데, 신규 어플리케이션 확대에 따른 믹스 개선으로
수익성이 개선된 효과이다. 2Q24 영업이익률은 47%로 QoQ, YoY 개선세를 이어갔
다. 3Q24 는 고사양 북미 스마트폰 AP 출시 효과로 50%의 수익성을 전망한다.

AI 중심의 구조적 성장세 지속
AI 스마트폰부터 AI 노트북까지 하드웨어 시장의 사양 변화가 크게 나타나고 있다. 디
바이스 내 sLLM 탑재, 이를 지원하기 위한 AP 와 CPU 의 고도화가 필연적이다. 테스
트 소켓의 핀 수는 최소 20% 이상 증가하며 이는 곧 판가 상승으로 이어진다. 특히
중소형 디바이스 시장에서 소켓의 미세피치 기술과 높은 신뢰성은 리노공업만이 가진
독보적 영역이다. AI 관련된 서버 소켓도 아직까지 매출에서 차지하는 비중은 크지 않
지만 믹스 개선에 미치는 효과는 이보다 크다. 향후 Customized AI 시장에서도 스페
셜티 성격의 칩 출하가 많아지면서 테스트 소켓 업체의 역할론이 재조명될 것으로 예
상한다. 동사의 해당 시장의 높은 진입 장벽과 주요 팹리스의 R&D 관련 신규 프로젝
트 물량이 늘어나는 점을 감안하면 앞으로도 구조적 성장은 가시적이다.

투자의견 매수, 목표주가 28 만원 유지
과거 12M FWD P/E Band 의 고점은 30 배 수준이다. 소부장 업체 중 OPM 40% 이
상을 안정적으로 보여줄 수 있는 업체는 거의 없다. 여기에 매년 수익성 개선을 시현하
고 있다. 동사가 영위하는 소켓 시장에서 독보적인 위치에 있음을 방증한다. 과거의 멀
티플 고점을 벗길 근거가 충분하며 최근 주가 하락이 매크로 변수에 따른 것임을 고려
하면 기술적 반등을 기대해 볼 수 있는 주가 수준이다.