NH투자증권 기업가치 제고계획 발표

ROE 12% + 예측가능성 높은 주주환원 = PBR 1배 달성 목표
전일 동사는 기업가치 제고계획을 발표. 주요 목표로는 1) 2028년까지 지속가능한
ROE 12%를 확보하고, 2) 예측가능한 주주환원 정책을 바탕으로 PBR 1배를 달성
하겠다는 것. 증권사들 가운데서는 4번째로 밸류업 공시를 실시했으며, 주주환원 관
점에서의 차이점은 총주주환원율 목표를 제시하지 않은 대신 기본 배당(500원)을
설정하고 추가 배당 및 자사주 매입소각 계획을 발표. 참고로 동사의 경우 이미 타
증권사 및 은행(금융지주)들이 제시한 목표 총주주환원율 수준(50%)에 부합하는
주주환원을 실시하고 있음(23년 배당성향 50%, 24년 실시한 자사주 매입소각 포
함시 59%)
쉽지 않은 과제이나 실현 불가능한 수준은 아님
2028년 예상 자본규모가 9.5~10조원에 달할 것으로 예상되어 ROE 12% 목
표달성을 위해서는 1.1~1.2조원의 순이익 달성이 필요. 회사측에서는 IB, WM,
운용 부문을 핵심사업으로 설정하고 이를 바탕으로 COE(10%수준)를 충족하
는 ROE를 달성하고 신사업 수익 등을 추가하겠다는 계획. 부문별로는 WM 사
업의 비중을 확대하여 현재 대비 고객자산 규모를 50% 이상 증가시키겠다는
것. 현재 순이익 규모와(7,000억원 내외, 24E) 이익변동성이 높은 증권업 특성
상 쉽지 않은 과제로 보이나, IB부문의 강점을 바탕으로 외형과 경상수익성 개
선추세가 지속되고 있으며 업계 상위사 평균 ROE 수준 감안시 실현 불가능한
수준은 아닌 것으로 판단
목표주가 6% 상향. 매수의견 유지
기본 배당 설정과 자사주 매입소각을 병행해 업계 최고수준의 주주환원율 지속 예
상. 주주환원의 예측가능성 제고를 반영해 목표주가를 기존 대비 6% 상향하며 매
수의견을 유지. 24년 실적개선을 바탕으로 예상 배당수익률 또한 6.5%에 달할
것으로 보여 고배당 기대 가능