시지트로닉스 단기적으로 보수적 접근 필요

2024년 Review: 제한적인 전방 수요 개선
동사는 실리콘 기반의 광·개별소자(ESD, Sensor, Power)를 주력으로 생산 및 판매하는
업체. 2024년 예상 연간 매출액과 영업적자는 각각 128억원(YoY +2%), -55억원(OPM -
43%, YoY 적지)을 기록할 것으로 추정. ESD, Sensor, Power 예상 매출액은 각각
112억원, 10억원, 4억원으로, 전년동기대비 증감률은 각각 40%, -3%, -87%으로 추정. 1)
ESD 소자는 중화권 자동차 LED 고객사향 수주 증가 때문, 2) Sensor, Power 소자는 각각
고객사 웨어러블 수요 감소, 주력 시장향 판매 부진으로 인한 영향이 불가피했기 때문. 외형
증가가 제한적인 가운데, 기투자 설비에 대한 감가상각비 증가로 연간 영업적자는 전년도와
유사한 수준 전망.
2025년 Preview: 유의미한 펀더멘털 개선은 어려울 전망
2025년 예상 연간 매출액과 영업적자는 각각 159억원(YoY +25%), -50억원(OPM -31%,
YoY 적지)으로 전망. 1) ESD 소자의 예상 매출액은 130억원(YoY +16%)으로, LED 조명의
수명 도래에 따른 교체수요가 이어지고, 해외 신규 자동차 LED 고객사 확보를 예상하기
때문. 2) Sensor 소자의 예상 매출액은 23억원(YoY +118%)으로, 국내 Set 업체의
스마트워치 신제품향 BB-PD 제품을 공급하며, 신규 응용처로의 진입도 가시화될 것으로
기대하기 때문. 다만, ESD 제품 믹스 악화에 따라 유의미한 영업적자 축소는 어려울 것.
동사 주가는 2024년 7월 22일 갈륨옥사이드(Ga2O3)를 활용한 SBD(Schottky Barrier
Diode) 개발 소식에 상한가를 기록한 이후 부진하였으며, 12월 12일 종가 기준 연중
고점대비 하락폭은 -72%. 매크로 수요 둔화에 대한 우려와 IT 웨어러블 수요 부진, 동사
영업적자 지속에 대한 우려 등이 반영되었을 것으로 추정. 한편 GaN Power/RF 포함
화합물 반도체 사업의 단기적인 사업화 가시성은 높지 않은 것으로 파악. 단기적으로
신사업 모멘텀과 펀더멘털 개선이 어려울 것으로 예상함에 따라, 동사에 대한 보수적인
접근이 필요하다는 판단.