수산인더스트리 아쉬움 속 회복 기대

3Q24 컨센서스 하회
3Q24 매출액은 YoY -7% 감소한 665억원, 영업이익은 23억원으로 컨센서스 대비
하회한 실적. 이는 원자력 부문 매출은 전년 동기 대비 19% 증가한 387억 원으로 선
전했으나, 화력 부문 매출이 29% 감소한 193억원으로 매출감소의 주된 원인. 영업이
익이 감소한 이유는 원전 계획예방정비(O/H) 프로젝트의 매출 인식이 이연 되었으며,
화력발전소 부문에서는 수익성이 낮은 C급 계획예방정비 위주의 매출이 인식된 점도
원가 부담을 가중시키는 요인으로 작용.
Price & Relative Performance
4Q24 매출액 868억원, 영업이익 72억원 전망
4Q24년 매출액은 YoY +5% 증가한 868억원, 영업이익은 YoY +52% 증가한 72억
원전망. BNPP 2호기 O/H 프로젝트가 매출로 반영되고, 양수발전소의 A급 정비공사
가 마무리되며 신재생 부문도 매출 증가를 견인할 것으로 전망. 화력발전 부문에서도
A급과 B급 정비공사가 진행되며 3분기 매출 감소분을 상쇄할 것으로 기대. (계획예방
정비 관련 마진율은 A,B,C 순이며, C급 계획정비는 영업이익 기여도 미미)
투자의견 BUY 및 목표주가 30,000원 유지
수산인더스트리에 대해 매수의견 BUY를 유지하며, 목표주가는 30,000원 유지. 3분기
실적은 다소 부진한 모습을 보였으나, 이는 고객사의 정비 스케줄에 따른 것으로 가
까운 미래에 실적 회복이 예상 됨. 2025년에는 필리핀 화력발전소 인수 계획 절차에
따라 매출 성장이 기대되며, 새울 원전 신규수주 등 추가 성장 기회가 존재. 수산인더
스트리는 실적하락에 의한 주가 조정 시 매수하는 전략이 유효할 것으로 판단. 목표
주가 30,000원은 2025년 예상 BPS 40,968원에 Target PBR 0.73배를 적용. Target
PBR 0.73배는 수산인더스트리 과거 2년 평균 PBR값.