HK이노엔 3Q24 Review: 케이캡 성장에 주목

3Q24 Review: 컨센 하회, 케이캡 성장은 이상無
HK 이노엔의 24 년 3 분기 매출액은 2,295 억원(+6.4%YoY, +4.6% QoQ), 영업
이익은 222 억원(-0.8%YoY, -8.7%QoQ, OPM 9.7%)으로 컨센서스 매출액
2,322 억원에 부합, 컨센서스 영업이익 249 억원 대비 10.9% 하회하는 실적을 기록
했다. 동사의 주력 품목인 케이캡의 3 분기 국내 처방실적(504 억원, +25.7%YoY,
+8.1% QoQ)의 고성장과 장기화되고 있는 의료파업 영향에도 견조한 수액 매출(341
억원, +5.4%YoY, +17.3%QoQ)에도 불구하고, 1)8 월 생산성 제고를 위한 정제 라
인 설비 교체로 케이캡의 출하 지연(357 억원, +6.8%YoY, -3.6% QoQ) 2)숙취해
소제의 경쟁 심화로 인한 HB&B 사업부의 부진(232 억원,
-9.4%YoY, -9% QoQ)
으로 인해 시장 기대치를 하회했다. 다만 3분기 출하가 지연된 케이캡 물량은 4분기에
인식, 숙취해소제 또한 계절성 성수기인 4 분기 매출이 회복될 것으로 예상됨에 따라
HK 이노엔의 24 년 매출액은 9,106 억원(+9.8%YoY), 영업이익은 920 억원
(+39.7%YoY, OPM 10.1%)로 전망한다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 65,000 원으로 상향 조정
HK 이노엔에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 기존 57,000 원에서 65,000
원으로 상향조정한다. 목표주가는 밸류에이션 기준 년도를 24년에서 25년으로 변경함
에 따라 상향조정했다. 시장에서 주목하고 있는 비미란성 임상 3 상 결과는 25 년 상반
기에 발표할 것으로 예상되는데 이는 장기 안전성 데이터 결과가 연내 마무리됨에 따
라 장기 안전성 결과까지 동시에 발표하기 위한 파트너사의 전략으로 판단된다. 한국
임상 3 상에서 위약 대비 우수한 효능을 입증한 약물인 만큼 긍정적인 미국 임상 결과
발표는 물론 미국 시판허가 가능성은 높다고 판단, 긍정적인 주가 흐름이 기대된다. 참
고로 미국 P-CAB 시장을 개척한 Phathom Pharmaceuticals 의 Voquezna 는 미란
성 식도염 및 H. Pylori 제균요법 적응증으로 23 년 11 월 FDA 첫 승인 후 12 월 미국
시장에 출시, 현재 주가는 연초 대비 85% 상승했다. 지난 6 월에는 시장성이 큰 비미
란성 적응증을 확장, 매출 성장에 대한 기대가 높은 가운데 11 월 7 일(미국 동부 기준)
3 분기 실적 발표를 앞두고 있다.