유니드 이익체력 성장에 주목

3Q24 Review: 일회성 요인 반영
유니드의 3Q24 매출액은 2,898 억원(+15.6% YoY, -0.6% QoQ), 영업이익 205
억원(+2,462.5% YoY, -41.5% QoQ)을 기록하며 컨센서스 대비 소폭 하회(-
8.5%) 및 당사 추정치에 부합하는 실적을 기록했다.
1) 국내법인: 3Q24 영업이익 149 억원(-32.6% QoQ)을 기록했다. 계절적 비수기
영향에 따라 판매량은 -11% QoQ 를 기록했으며, 비우호적 운임 환경 영향(318 억원
반영)으로 감익을 기록했다.
2) 중국법인: 3Q24 영업이익 51 억원(-58.9% QoQ)을 기록했다. 계절적 비수기 진
입에 따른 염소가격 하락 및 CPs 설비 초기가동에 따른 일회성 비용 30 억원이 반영
되며 실적 부진을 기록했다.
4Q24 영업이익 223 억원으로 증익 예상
4Q24 영업이익은 223 억원(+9.0% QoQ)이 예상된다. 10 월 정기보수 영향으로 중
국 및 국내법인 가동률은 3Q24 대비 모두 하락할 것으로 전망되나, 일회성 비용 소멸,
비우호적 운임효과 완화 등 영향으로 증익 가능할 것으로 예상된다. 중국법인의 일회성
비용 소멸과 4Q24 성수기 진입에 따른 염소가격 상승으로 3Q24 대비 이익률의 회복
이 예상(4Q24 OPM 7.6%)된다. 국내법인의 경우 정기보수에 따른 가동률 하락과 산
업용 전기료 인상에 따른 영향으로 수익성 개선은 제한될 것으로 전망된다.
60일 평균 거래대금 2 십억원
단기실적 부진보다 이익체력 성장에 주목
25 년 1 월 중국 8.8 만톤 설비 증설과 CPs 설비 Ramp-up 완료에 따라 중국법인의
실적 성장은 지속될 것으로 예상된다. 일시적인 운임/환율 효과 등에 따라 수익성 악화
가 발생한 상황이지만, 운임안정화 등에 따라 3Q24 저점으로 수익성 개선은 가능할
것으로 예상된다. 가성칼륨 Spread 는 여전히 견조한 상황이며, 염화칼륨 가격의 하락
역시 제한돼 업황 하방압력 역시 제한될 전망이다. 단기 실적부진보다 25 년 이익 성장
에 주목해야한다는 판단이다. 투자의견 ‘매수’ 유지한다.