CJ제일제당 3Q24 Preview: 택배가 주춤해도 CL로 만회

3Q24 Preview: 택배가 주춤해도 CL로 만회
CJ대한통운(000120) 의 3Q24E 연결기준 영업실적은 매출액 3조 708 억원 (YoY
+4.6%), 영업이익 1,331 억원(YoY +6.7%) 으로 시장 컨센서스 (영업이익 1,333 억
원) 에 부합할 것으로 전망한다. 택배·이커머스 사업부의 경우 휴가철 조업일수 감소에
따른 일시적 물동량 부진과 24년 연중 지속되고 있는 판가 동결 기조, 4Q24 쇼핑시즌
을 앞두고 다소 소강 국면에 진입했던 주요 이커머스 업체들의 프로모션 진행 등이 맞
물리며 다소 아쉬운 실적을 확인할 것으로 보인다. 반면 CL(Contract Logistics) 사업
부는 이번에도 3PL 물류 영업시황 호조와 비용 효율화 전략 효과에 따라 W&D 실적
개선세를 이어갈 것으로 기대한다. 글로벌 사업부는 해상운임 호조에 따른 포워딩 실
적 수혜를 누리는 한편 동남아시아 법인의 구조조정 효과 본격화가 열쇠다.
최근 택배/육운 시황은 이커머스 시장의 거듭된 팽창과 주요 업체간 경쟁 심화로 4Q
쇼핑시즌 계절성이 더욱 두드러지는 양상을 보이고 있다. 특히 동사는 설/추석 명절 특
수 물동량이 급증하는 기존 고객사(홈쇼핑 등) 대신 네이버, 무신사 등 새로운 이커머
스 업체들을 주력 고객사로 확보함에 따라 4Q 쇼핑시즌 수혜가 더욱 기대되는 상황이
다.
투자의견 매수 유지하나 목표주가 123,000 원으로 하향 조정
CJ대한통운에 대해 기존의 매수 의견을 유지하나, 실적 추정치 및 적용 Multiple 변경
에 따라 목표주가를 123,000 원으로 종전 대비 -22.6% 하향 조정한다. 라스트-엔드
물류 단에서 이커머스 시장의 꾸준한 팽창과 함께 사업 전문성, 원가 경쟁력을 앞세운
B2B CL 사업의 성장이 병행됨에 따라 외형성장에 대한 의심은 지속적으로 거두어지고
있다. 그럼에도 불구하고 동사의 현재 주가는 12M Trailing Adj. P/B Ratio 0.42X 수
준까지 하락해 있는데, 이는 그간 동사의 주가 활황세를 이끌어온 C커머스 플랫폼의
성장세가 주춤해짐에 따른 모멘텀 해소에 배경을 둔 것으로 판단된다. 아쉽게도 각 사
업부문의 괄목할만한 실적 성장세가 아직까지 주가 상승 동력으로 이어지지는 못하고
있지만, 물류시장 M/S 1위 업체로서 이커머스(라스트마일), 기업물류(미들마일 물류 및
공급사슬관리 전문화) 시장의 팽창을 이끌어간다는 중장기적 방향성만큼은 뚜렷하다.