HD현대일렉트릭 3Q24 실적, 강력한 고성장 기조 재차 확인

3Q24 영업이익 yoy 대호조, 컨센서스 부합 & 당사 전망치 다소 초과
3Q24 연결영업실적은 매출 7,887 억원(yoy +14%, qoq -14%), 영업이익
1,638 억원(yoy +92%, qoq -22%). ① 전년동기 대비: 매출 상당수준 증가, 영업이익
대폭 증가 등 대호조 시현하며 전력기기 업종 호황 따른 실적 고성장 기조 끊김 없이
지속되고 있고 앞으로도 상당기간 계속될 것임을 재차 확인시켜줌. ② 전분기 대비: 매출,
영업이익 모두 다소 숨고르기였으나 이는 3 분기 계절성 영향, 다소의 환율하락 영향,
전분기 이례적 Super Surprise(중동 고압차단기 대호조, 작년초 수주한 북미 패드변압기
매출 집중, 중동 일반 배전반 및 유럽 선박용 배전반 대호조, 유럽향 선박용 회전기기
대호조 등)에 대한 Normalizing 영향 등에 따른 것으로서 예상하고 있었던 부분. ③ 당사
및 컨센서스 전망치 대비: 매출, 당사 및 컨센서스 전망치에 다소 미달. 영업이익, 당사
전망치에는 다소 미달했으나 컨센서스에는 부합하는 등 예상치 대비로도 준수한 성적
3Q24 부문별, 지역별 현황 점검 _부문별 매출규모, qoq, yoy 는 본문 [표 2] 참조
① 전력기기(송전단 고압기기): qoq 숨고르기는 계절성으로 인한 주요 지역 납품 감소
영향, yoy 다소 숨고르기는 북미, 중동 등 주요시장은 견조한 호조 지속된 반면 아시아 등
비 주요지역 매출이 감소한 영향. 사측에선 북미, 중동 등 주요지역 모두 납기지연 문제는
없으며 2026 년까지는 납기가 모두 차있다고 설명. 그리고, 중동 고압차단기 또한 전분기
매출 급증 후 당분기는 숨고르기 타이밍일 뿐 납기지연 문제는 없으며 차기 계약 위한
협상도 순조롭게 진행되고 있다고 설명. ② 배전기기(배전단 중저압기기): qoq 대폭
숨고르기는 전분기 북미 패드변압기 매출 집중에 대한 Normalizing 영향, yoy 대호조는
육상용 중심 배전반 매출 지속 성장에 따른 것. ③ 회전기기: qoq 소폭 숨고르기는 전분기
유럽 향 선박용 회전기기 대호조에 대한 Normalizing 영향, yoy 견조한 호조는 유럽 중심
선박용의 안정적 성장 지속 및 북미시장 친환경 수요에 따른 성장 지속 등에 따른 것. ④
종속법인: yoy 폭발적 성장, qoq 로도 대폭 성장. 이는 북미 시장의 고압기기 대호황에
따른 북미법인 호조 지속에다 중국 양중법인도 본사 향 고압차단기 물량 증가로 안정적
성장 지속되었기 때문. ⑤ 지역별: 수출 비중은 72% 정도로서 전분기 72.5% 대비 소폭
하락한 것으로 추산되나 비 주요지역인 기타 해외(아시아 등) 비중만 13.2%로서 전분기
대비 2.4%P 대폭 하락했을 뿐 주요지역인 북미, 중동 비중은 각각 36.1%, 22.6%로서
전분기 대비 각각 1.5%P, 0.2%P 상승. 북미는 고압기기 시장 초호황(쇼티지) 지속에
따른 초고압변압기 호조 지속 및 친환경 수요 확대에 따른 회전기기 호조 지속 전망.
중동도 고사양/대용량 고압변압기 및 고압차단기 호조 지속 전망
3Q24 수익성 동향 및 수주 동향 점검
① 수익성: 영업이익률 20.8%(yoy 8.5%P↑, qoq 2.1%P↓, 당사 종전 전망치 대비
3.2%P↑)로서 전년동기 대비 대폭 개선은 물론 이례적 Super Surprise 였던 전분기
대비로도 겨우 2.1% 정도만 숨을 고르며 당사 전망치를 3.2%P 초과하는 등 대호조.
수익성 호조는 높은 판매단가로 수익성이 가장 높은 북미시장 매출 비중 증가, 고압 중심
고수익 제품 Mix 개선 등에 따른 결과. 중장기적으로는 유럽, 중동 시장도 고압변압기
시장 쇼티지로 수주/판매단가는 지속 상승하여 미국 수준에 수렴 예상. ② 수주: 수주액은
707 백만불(yoy +4%, qoq -20%)로서 1Q24 수주 폭증 후 2Q24 에 이어 3Q24 도
성장성 숨고르기였는데 이는 선별수주 전략에 따른 것. 즉, 올해 수주는 상고하저
패턴인테 이는 하반기로 갈수록 수주 성장성이 부진한 것이 아니라 사측이 연초부터
계획한 수주 전략의 일환. 올해 수주 가이디언스는 YoY +5%인데 이 경우 4Q24 수주
YoY 는 -17%여야 함. 선별수주 전략 감안해도 연간 가이디언스는 다소 초과 가능성