SK가스 신사업의 향연

신사업+주주환원정책
SK가스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 220,000원 유지. 투자의견과 목표주
가를 유지하는 이유는 연내 울산GPS의 상업운전 개시에 따른 이익 성장과 꾸준
히 유지되는 적극적인 주주환원정책이 기대되기 때문. 참고로 울산GPS와 KET터
미널 등 LNG 밸류체인이 본격적으로 운영되는 2025년 관련 이익은 약 2,000
억원으로 추정. 연결 지배주주순이익의 25% 이상 배당 결정 시 현 주가 기준
배당수익률은 5.0%. 추가로 중장기 ROE가 12% 초과 시 현금배당 및 자사주
매입 등도 시행할 계획인데, 2025년과 2026년 평균 ROE는 13.4%로 추정
지난 1월 SK가스와 SK이터닉스는 미국 파트너社인 Apex와 함께 합작법인 SA
Grid Solution을 설립해 ESS 사업에 대한 투자 계약을 체결. SA Grid Solution
은 텍사스 지역에 200MWh 규모의 ESS를 설치하고, 올해 연말부터 상업운전
을 순차적으로 개시할 계획. 중장기적으로 ESS 규모는 1GWh까지 늘어날 예정.
간헐성을 띄는 자원인 재생에너지의 확대로 시간대별 전력가격의 격차가 커진 상
황에서 ESS를 활용하면 시세차익을 노릴 수 있음
예상보단 괜찮을 3분기 실적
3분기 연결기준 매출 1.8조원(+6% y-y), 세전이익 668억원(-60% y-y)으로
컨센서스를 상회할 것으로 추정. 이는 국내외 경기 둔화 및 LPG 판매 부진의 영
향을 LPG Trading 부문에서 발생한 이익과 울산GPS 시운전에서 발생한 전기
판매수익 등이 상쇄한 것으로 추정되기 때문