대주전자재료 하반기 성장 둔화는 일시적

3Q24 영업이익 76억원(+405%YoY) 기록 전망
3Q24 실적은 매출액 565억원(-3%QoQ, +5%YoY), 영업이익 76억원(-
9%QoQ, +405%YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 82억원)를 하회할 것으로
전망한다. 실리콘 음극재 부문의 경우 지난 2분기 선제적 물량 확보, 기존 모
델의 판매 둔화(포르쉐 타이칸 등) 및 일부 신규 프로젝트 탑재 지연
(Stellantis, Ford) 영향으로 매출이 당초 시장 기대치(나노재료 매출
150~160억원)에 못 미칠 것으로 보인다. 반면 형광체 및 태양전지 전극재료
의 경우 Restocking 수요가 발생함에 따라, 전분기비 실적 개선이 나타날 것
으로 예상된다. 한편 영업이익은 실리콘 음극재 부문의 가동률 하락으로 전분
기비 다소 감소할 것으로 전망한다.
4Q24 영업이익 88억원(+225%YoY) 전망
4Q24 실적은 매출액 644억원(+14%QoQ, +34%YoY), 영업이익 88억원
(+17%QoQ, +225%YoY)을 기록할 전망이다. 형광체, 전도성 페이스트 등 기
존 사업부의 매출은 4분기에도 점진적인 상승세를 보일 것으로 예상되나, 실
리콘 음극재 부문 매출은 연말 재고 조정 및 전방 전기차 출시 일정 지연 영
향의 지속으로 당초 눈높이에 못 미칠 것으로 예상한다. 수익성의 경우 전장
용 소재의 규모의 경제 달성 및 전도성 페이스트 사업부의 실적 회복세에 따
른 가동률 상승으로 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 전망한다.
실리콘 음극재 소재도 전기차 수요 둔화 영향권
2024년 실적은 매출액 2,254억원(+22%YoY), 영업이익 297억원(+379%YoY)
을 기록할 전망이다. 올해 상반기 대다수의 이차전지 업체들이 전반적인 전기
차 수요 둔화, 전동화 속도조절 등으로 실적 부진 및 주가 조정을 받은 반면,
동사는 신규 차량 탑재(EV3, 캐스퍼 추정) 및 샘플 공급 효과로 시장 기대치
를 상회하는 실적 및 주가 상승을 기록했다. 그러나 하반기에는 동사도 전기
차 수요 둔화 영향으로부터 자유롭지 못할 것으로 보이며, 성장세가 다소 주
춤할 것으로 예상된다. 다만 프로젝트 일정이 일부 지연된 것으로 파악되긴
하나, 동사의 고 멀티플 요인인 실리콘 음극재 고객 다변화 및 신차 탑재량
증가, 어플리케이션 확대(IT용) 등의 성장 모멘텀은 앞으로도 유효한 만큼, 주
가 조정 시기를 저가 매수 기회로 활용할 필요가 있다고 판단한다. 실적 추정
치 조정을 반영해, 목표주가는 135,000원으로 하향하나 중장기 성장성 감안
해 투자의견은 ‘BUY’를 유지한다