현대로템 3분기도 방산 부문 호실적 전망

3분기 영업이익 1,326억원, 컨센서스 상회 전망
3분기 매출액 1조 1,177억원(yoy +20.6%), 영업이익 1,326억원(yoy
+222.6%, OPM 11.9%)를 달성하며 시장 기대치를 상회할 것으로 전망한다. 2
분기에 이어 3분기도 디펜스솔루션 부문의 폴란드향 K2 전차 매출 증가에 힘
입어 실적 성장세가 지속될 것으로 판단한다. 여름 휴가 시즌 등의 영향으로 3
분기 조업일수가 감소했음에도 폴란드향 K2 생산은 원활하게 이루어진 것으로
추정된다. 또한, 레일솔루션 부문의 매출 회복세가 시작된 부분도 긍정적인 영
향을 미칠 것으로 전망한다. 에코플랜트 부문은 캡티브 매출 확대에 따라 견조
한 실적을 달성할 것으로 기대된다.
연내 폴란드 2차 계약 체결 기대
폴란드와의 K2 전차 2차 계약 협상은 순조롭게 진행되고 있는 것으로 파악된
다. 최근 외신 보도에 따르면 이번 2차 계약은 K2 전차 180대와 지원 차량
81대를 포함한 패키지 계약으로 추정된다. 또한, 이번 2차 계약부터 K2의 성
능 개량 버전인 K2PL의 현지 생산에 대한 논의도 포함될 것으로 예상된다.
K2PL 형상은 대전차 무기를 탐지하고 파괴할 수 있는 능동방호체계와 원격사
격통제체계 등이 탑재될 것으로 기대한다. 이에 2차 계약의 규모는 1차 계약
대비 30% 이상 상승할 것으로 판단한다. 1차 계약과 동일한 전차 대수에도 K2
전차의 성능 개량과 지원 차량 패키지가 포함되어 있기 때문이다. 또한, 동사
는 루미나아 신형 전차 사업에도 참여하고 있으며 내년에 수출 계약 체결이 예
상된다. 폴란드 2차 계약과 루마니아 전차 사업 수주에 성공한다면 디펜스 부
문의 수주잔고는 올해 상반기말 대비 두 배 이상 성장할 것으로 예상된다.
투자의견 BUY, 목표주가 79,000원 상향
2024년 매출액 4조 4,665억원(yoy +24.5%), 영업이익 4,983억원(yoy
+137.2%, OPM 11.2%)을 전망한다. 하반기 디펜스솔루션 부문을 중심으로 방
산 수출 증가에 따른 실적 성장세가 지속될 것으로 기대한다. 폴란드, 루마니
아 사업 외에도 아르메니아에서 K2 전차에 관심을 표명하는 등 K2 전차의 수
출 지역 다변화에 대한 기대감도 유효한 것으로 판단한다. 실적 추정치 상향
조정 및 Peer 밸류에이션 상승을 반영해 목표주가를 79,000원으로 상향하고
투자의견 BUY를 유지한다