LG화학 바닥을 다지는 구간

투자의견 매수, 목표주가 550,000원으로 하향
목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 사업부문별 기초소재 7.1조, 첨단소재 15.9
조, LGES 28.3조원 반영. 화학부문 이익 추정치 및 양극재 판매량 추정치 하향
조정에 따라 목표주가 하향 조정, 단, 현재 동사의 PBR 0.8배 수준으로 역사적
저점 수준이기 때문에, 주가의 단기 변동성은 확대될 것으로 전망.
화학부문, 더디지만 실적 개선세 지속 전망
동사의 3Q 화학부문 예상 OP는 366억원(QoQ +14.3%, YoY -1.1%)으로 더디
지만 개선세 지속 전망. 중국의 가전제품 소매판매액은 QoQ -10.5% 감소하며
ABS 제품의 추가적인 판매량 개선은 제한적이지만, 마진 강세(583.6달러/톤,
QoQ +7.1%)는 지속중, 또한 납사가격 하락(3Q24 692.6달러/톤, QoQ -0.3%)에
따라 주요 폴리머 제품(LDPE 482.5달러/톤, QoQ +28.6%) 마진 반등세 지속
양극재 P 개선은 긍정적이나, 아쉬운 Q
동사의 3Q24 첨단소재부문 예상 OP 1,633억원으로 QoQ -3.9% 전망. 메탈 가
격의 추가적 하락에도 불구하고, 양극재 판가 인상(7월 수출입가격 기준 27.6
달러/kg, QoQ +2.9%)된 점은 긍정적이나 판매량 감소로 이익개선은 제한적.
4월 얼티엄셀즈 2공장 가동 이후 동사의 2Q 양극재 판매량 추정치 3.8만톤,
QoQ +26.1 증가했으나, 3Q 이후 전기차 수요 부진에 따른 주요 고객사 감산으
로 QoQ -22% 감소한 2.9만톤 전망. 유럽의 대중국 관세 영향으로 동사의 주
요 고객사(폭스바겐) 판매량 개선 가능성이 높아진 점은 긍정적이나, 유럽 내
전기차 판매 부진(24년 7월 22.1만대, MoM -27.5%, YoY -7.5%)으로 양극재
판매량 증가 가능 여부를 확인하기까지는 시간이 더 소요될 것으로 전망.