SK하이닉스 당분간 지켜보는 전략 권고

투자포인트]
■ Mobile 메모리 수요 둔화 우려와 원-달러 환율 하락을 반영해 동사 3Q24 및 FY24 영업이익 전망치를 기존의
7.2조원과 23.9조원에서 6.9조원과 23.4조원으로 소폭 하향
■ CoWoS Capa에 기반한 최대 가속기 반도체 생산 가능량을 감안하면 HBM 수요량은 CY24에 8.8억 GB로 YoY
319% 증가, CY25에 18.8억 GB로 113% 증가할 듯. 단 HBM 3사의 CY24 생산 계획이 총 16.4억 GB에
이르고 CY25 생산 계획은 33.7억 GB까지 급증할 전망임
■ 수율 부진에 따라 생산 계획이 달성되지 못할 경우에도 경쟁사들의 HBM3E 공급이 본격화될 경우, HBM 수급이
CY25에 공급 과잉으로 전환될 가능성이 있는 것으로 판단됨. 고객들의 경쟁적인 가속기 반도체 및 HBM 재고
확보 수요가 언제까지 지속될 지가 관건인 듯
■ 동사가 HBM 부문에서 당분간 경쟁력 우위를 유지할 가능성이 높으며 주가가 단기간 내 39% 급락한 점을 감안
시, 당분간은 지켜보는 전략 권고. 단 경기, 업황, 실적이 다운 싸이클에 진입하는 경우, Valuation 부담에 따라
동사 주가의 낙폭이 경쟁사 대비 더 클 가능성이 높은 것으로 판단