삼성전자 당분간 지켜보는 전략 권고

투자포인트]
■ 4Q23 이후 중국 스마트폰 업체들의 출하량이 판매량을 상회함에 따라 유통 채널 내 스마트폰 재고가 증가한
것으로 판단됨. 또한 2Q23 이후 고객들의 NAND 매수 규모가 실제 수요량을 상회해온 것으로 보임
■ 원-달러 환율 하락과 중국 Mobile 고객향 메모리 반도체 출하 둔화 우려를 반영해 3Q24 및 FY24 영업이익
전망치를 기존의 14.8조원과 47.2조원에서 14.6조원, 47.0조원으로 소폭 하향
■ 동사는 경쟁력 재강화를 위해 HBM 생산 규모를 CY25에 대폭 늘리고 Legacy DRAM 설비 (P4) 확장에도 나설
것으로 전망됨. 동사 HBM3E 출하가 본격화될 경우, CY25 HBM 수급이 공급 과잉으로 전환될 가능성이 있는 듯
■ 9월 중에 Nvidia에 대한 동사 HBM3E 8단 출하 성사 여부가 결정될 듯. Nvidia는 CY25 수요에 대비해 동사
HBM3E 구매를 긍정적으로 검토할 것이나 HBM3E의 올해 매출 비중이 가이던스만큼 높지는 않을 전망임
■ 동사 현주가는 경기, 업황, 실적이 다운 싸이클에 진입하는 최악의 경우, 20% 수준의 추가 하락 가능성을 보유한
것으로 추정됨. 단 향후 동사 HBM 경쟁력이 강화될 가능성이 높으며 주가가 단기간 내 21% 급락한 점을 감안
시, 당분간 지켜보는 전략을 권고
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FY 20