현대차 자사주 매입 전 수급 공백기 = 저가매수 시기

3Q24 실적 Preview: 양보다는 질
현대차 3Q24 매출액 42.8 조원(+4.4%YoY, -4.9%QoQ, 이하 YoY, QoQ 생
략), 영업이익 3.8 조원(-1.1%, -11.7%), OPM 8.8%로 추정한다. 컨센서스 대비 매출
액은 인라인, 영업이익은 소폭 하회가 예상된다. 글로벌 도매 판매량은 101.2 만대(-
3.3%YoY), 특히 국내 판매량이 전년대비 역성장에서 벗어났지만, 해외 판매량이 -
4.2% 감소한 84.2 만대(북미 +9.3%, 유럽 -9.3%)를 기록했다. 친환경차 판매량
+20.8% 증가한 20.3 만대(비중 20.1%)로 사상 최대치를 기록했으며, 전기차는
+9.2%QoQ 증가한 6.4 만대로 회복 중이며, 특히 하이브리드 판매량이 +42.7%
증가하며 친환경차 시장을 선도하는 현대차임을 보여줬다. 내수에서는 RV 판매량이
R.A.
+6.9% 증가했고, GV70, GV80 을 포함한 제네시스 판매량이 +12.5% 증가해 실
적에 긍정적인 영향을 끼쳤으며, 해외 판매는 유럽 판매량이 8 월의 극심한 소비부진에
따른 감소 영향이 컸지만, 미국 판매량이 +5.1% 증가한 23.1 만대, 특히 펠리세이드,
GV70, GV80 판매량이 전년대비 크게 성장해 판매량과 수익성을 크게 보완했을 것
으로 판단한다. 환율은 3 분기 1,358 원으로 +3.6%YoY 상승(-0.9%QoQ)했으며,
SUV, 하이브리드 차량 비중 증가, 제네시스 판매 호조 등에 따라 ASP 상승도 지속된
것으로 추정된다. 영업이익은 물량 감소에 따른 영향을 이익 기여도가 높은 미국 판매
량 증가, 미국에서도 하이브리드 판매 비중 증가가 전체적인 인센티브를 낮춰주고 있어
양호한 실적이 예상된다.
배당수익률 5%는 하방 지지. 자사주 매입 시작 전 공백기는 매수 적기
예상보다 많을 것으로 기대되는 인도법인 IPO 에 따른 구주 매출 현금 유입액과 그에
주요주주
현대모비스(외10) 29.98%
국민연금공단 7.15%
따른 자사주 매입은 11 월부터 시작될 것으로 예상하며, 25 년에는 총주주 환원율 35%
를 달성하기 위한 1 조원 이상의 자사주 매입이 예상된다(SK 증권은 1.3 조원 추정). 3
분기 실적 컨센 소폭 하회, 25 년 자동차 시장 정체 전망, 밸류업 기대감 하락 등에 따
라 동사에 대한 주가 기대감이 낮은 상태다. 하지만, 배당수익률 5%와 1 개월 후부터
시작될 것으로 예상되는 자사주 매입은 PER 5 배 이하의 저평가 상황을 벗어나게 해줄
트리거가 될 것으로 기대한다. 투자의견 매수, 목표주가 33 만원을 유지한다.