스튜디오드래곤 성과를 보여주기엔 부족한 제작편수

3Q24 Preview: 시장 컨센서스 하회 전망
3Q24 연결 매출액은 1,369억원(-37.0% YoY), 영업이익 89억원(-59.4% YoY)으로
시장 컨센서스(영업이익 128억원)를 하회할 전망이다. 3Q24 방영회차는 <엄마친구아
들>, <감사합니다>, <경성크리처2>, <나의 해리에게> 등 총 59회(TV 38회, OTT 21회)로
3Q23 방영된 75회차 대비 16회 감소했다. 방영회차는 전년 동기 대비 -21.3% 하락
한 반면, 텐트폴 작품의 부재로 매출액은 더 큰 폭으로 감소할 전망이며, 1Q24에 방영
된 <눈물의 여왕> 상각비가 이번 3Q24까지 영향을 미치면서 이익률이 둔화될 전망이
다.
2024년 연결 영업이익 381억원(-54.8% YoY) 전망
2024년 연결 매출액과 영업이익은 각각 5,894억원(-21.7% YoY), 381억원(-54.8%
YoY)을 전망한다. 2024년 전체 방영회차는 228회로 2023년 341회 대비 113회 감
소할 전망이다. 상반기(113회)와 하반기(115회) 방영회차는 유사한 규모이나, 통상적
으로 4분기 매출원가와 판관비 부담이 크다는 점을 감안하면 하반기 수익성은 다소 부
진할 전망이다.
관건은 제작편수의 정상화와 리쿱율 개선
현재 넷플릭스와 진행 중인 재계약 협상 결과에 따라 작품별 마진율이 개선될 가능성
이 여전히 높다. 광고 업황 회복 및 채널 편성 확대로 2025년 방영회차는 283회로
정상화될 것으로 기대한다. 투자의견 Buy를 유지하며, 적정주가